20210615-中原期货-沪铜周报_多空焦灼_铜价高位震荡整固_13页_2mb

多空焦灼，铜价高位震荡整固总结

核心内容

本周铜价在多空因素交织下呈现高位震荡整固态势。LME铜价上涨0.35%至9995美元/吨，沪铜主力合约上涨1.21%至71770元/吨。沪伦比值降至7.16，反映出国内铜价走势弱于外盘。市场对通胀和货币政策的分歧加剧，影响铜价波动。

主要观点

• 宏观背景：美国5月CPI同比上涨5.0%，创2008年以来新高，但美联储认为通胀是暂时性的，预计不会在下周议息会议上缩减货币刺激。中国5月CPI同比上涨1.3%，PPI同比上涨9.0%，PPI与CPI剪刀差达7.7%，创历史新高，引发市场对价格管控的担忧。
• 市场情绪：供需双方分歧加大，铜精矿TC延续探底回升走势，但上行速度受到抑制。洋山铜溢价继续下探，反映进口铜需求疲软，市场整体处于买方主导状态。
• 再生铜供应：再生铜货源供应收紧，精废价差缩小，部分企业利润微薄或亏损，导致开工率下降，影响下游利废企业的订单和生产。
• 国储局抛储：国储局已确认铜抛储，但尚未公布具体数量，市场对抛储量预期不一，后续显性库存变化将成为验证市场预期的关键。
• 下游消费：铜加工企业订单变化不大，但端午节前备货需求增加，开工率小幅回升。不过，整体消费进入传统淡季，电线电缆需求持续不佳，黄铜棒行业订单减少明显。

关键信息

1. 宏观分析

• 美国CPI数据：5月CPI同比上涨5.0%，核心CPI同比上涨3.8%，创1992年以来新高。主要由能源、交通和房屋租金等顺周期项目推动。
• 美联储态度：尽管通胀数据强劲，但美联储仍认为是暂时性因素，预计不会在下周议息会议上采取紧缩措施。
• 中国CPI与PPI：5月CPI同比上涨1.3%，PPI同比上涨9.0%，剪刀差达7.7%，创历史新高，显示工业品价格大幅上涨，而消费价格相对温和。

2. 供需分析

• 铜精矿TC：SMM进口铜精矿指数报36.84美元/吨，较上周上涨0.72美元/吨。买卖双方分歧明显，买方观望，卖方亦不急于成交，TC上行速度放缓。
• 洋山铜溢价：洋山铜溢价继续下行，反映进口需求疲软，保税区库存增长，进口铜利润维持在500元/吨左右，缺乏吸引力。
• 再生铜供应：再生铜货源供应收紧，精废价差收窄，部分企业利润下降，开工率主动下调。
• 国储局抛储：国储局抛储消息已确认，但抛储量尚未公布，市场预期存在差异。显性库存变化将影响价格走势。
• 社会库存：国内社会库存连续三周下降，至29.38万吨，保税区库存小幅回升，显示进口比价未打开，需求疲软。

3. 操作建议

• 铜价预计在70000-70500元/吨获得支撑，以高位震荡为主。
• 建议投资者重点关注下周美联储议息会议，以判断政策走向对铜价的影响。

总结

本周铜价在多空因素交织下保持高位震荡，市场对通胀和货币政策的分歧加剧，影响价格波动。上游铜精矿TC走势趋稳，洋山铜溢价下行，再生铜供应偏紧，部分企业利润下降。国储局抛储消息虽已放出，但具体数量尚未公布，显性库存变化将成关键。下游消费进入传统淡季，但端午节前备货需求增加，开工率小幅回升。总体来看，铜价受政策与供需影响，未来走势需密切关注宏观政策动向和库存变化。