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文化传媒行业周报及金融工程研究总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，涵盖文化传媒行业周报与金融工程研究两个部分。主要内容包括对文化传媒行业近期表现的分析、投资建议及风险提示，以及对2021年7月债市运行情况的总结。

文化传媒行业周报要点

行业动态与公司新闻

• 2021年上半年电竞市场销售收入和用户规模增长均放缓；
• 工信部启动互联网行业专项整治行动；
• 快手成立电竞公司，注册资本为1000万元。

上市公司重要公告

• 盛天网络发布2021年半年度报告。

市场表现回顾

• 近五个交易日沪深300指数下跌5.46%，文化传媒行业下跌6.28%，跑输市场0.82个百分点；
• 行业整体表现低迷，位列中信30个一级行业中的中下游；
• 子行业表现分化：媒体下跌4.9%，广告营销下跌3.73%，文化娱乐下跌8.52%，互联网媒体下跌6.06%。

个股表现

• 领涨个股：联创股份、读客文化、鼎龙文化；
• 领跌个股：*ST长动、全通教育、浙版传媒。

投资建议

• 建议继续关注半年报业绩优秀的公司，尤其是业绩改善预期明显的个股；
• 中线关注出版和广告细分子行业，精选具有业绩支撑的细分白马；
• 推荐标的：分众传媒（002027）、蓝色光标（300058）、盛天网络（300494）、中国出版（601949）、中体产业（600158）。

风险提示

• 宏观经济低迷；
• 重大政策变化；
• 需求不达预期；
• 国企改革进展不达预期；
• 黑天鹅事件持续影响。

金融工程研究：七月债市运行概况

一级市场

• 2021年7月利率债总发行量为18751.06亿元，净融资额5316.80亿元；
• 地方政府债发行6567.76亿元，净融资额4052.35亿元；
• 1-7月利率债累计净融资额约3.96万亿元，地方政府债累计净融资额约2.33万亿元。

二级市场

• 截至7月30日，10年期国债收益率下行25.15bp；
• 债市走势主要受降准影响，7月7日国常会提及降准，7月9日全面降准，推动收益率下行；
• 7月15日MLF价格维持不变，降温“降息”预期，收益率小幅反弹；
• 7月27-28日股市下跌，机构抛售利率债，收益率反弹；
• 7月底新华社发文及央行逆回购操作，收益率继续下行。

资金动态

• 7月央行全口径净回笼资金3600亿元；
• 7天逆回购操作2600亿元，到期3200亿元；
• MLF（365D）投放1000亿元，回笼4000亿元；
• 3个月央行票据互换与到期各50亿元；
• 3个月国库现金定存700亿元，1个月国库现金定存到期700亿元；
• 资金面整体边际偏松，DR001波动范围为1.61%-2.24%，DR007波动范围为1.89%-2.39%；
• R001波动范围为1.65%-2.31%，R007波动范围为2.01%-2.60%；
• DR007利率多数情况下低于7天逆回购利率，高于的情况集中在月末。

七月影响债市走势的重要逻辑

• 超预期降准：
  • 原因：PPI高但需求弱，导致PPI向CPI传导不畅，中下游企业利润受压；
  • 降准效果：通过释放银行准备金，降低实体融资成本；
  • 降准解读：强化了货币政策稳中偏松的预期。

后市展望

• 需关注地方债供给进度、通胀走势、资金面扰动及信用风险事件的影响。

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 改革进度不及预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险。

投资评级说明

渤海证券研究所联系方式

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研究团队：

• 传媒行业研究：姚磊（SAC No：S1150518070002）
• 金融工程研究：马丽娜（SAC No：S1150520120001）
• 其他行业研究团队信息详见文档。