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报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，分为行业专题评述和金融工程研究两个主要部分，分别对传媒行业和债市运行进行了分析。报告旨在为投资者提供关于行业走势、投资建议及市场风险的参考信息。

传媒行业专题评述

行业表现

2021年8月，传媒行业整体表现低迷，中信传媒行业下跌0.4%，跑输沪深300指数1.41个百分点。
子行业中，广告营销上涨4.69%，表现相对较好；文化娱乐下跌1.54%，互联网媒体下跌7.86%，跌幅较大。
个股表现：盛通股份、*ST众应、智度股份领涨；读客文化、顺网科技、迅游科技领跌。

行业估值

截至2021年8月底，文化传媒行业TTM估值约为19.37倍，较沪深300指数估值溢价率约为149.46%。
行业估值和溢价率均有所下滑，短期内仍面临估值压力。

市场分析

电影市场：8月票房约为19.58亿元，整体平稳。9月有几部具备票房影响力的影片上映，有望支撑票房增长。
电视剧及网剧：电视台端《逐梦蓝天》、《理想之城》、《亲爱的爸妈》市占率前三；网络端《扫黑风暴》、《周生如故》、《理想之城》播放量前三。
移动互联网：用户规模趋于稳定，三线及以下城市占比达59%；用户使用行为保持稳定，渗透效应增强，出行服务、生活服务等行业增长显著。

投资建议

继续维持**传媒行业“看好”**的投资评级。
短期：精选半年报业绩改善预期明显的公司。
中线：关注具有业绩支撑的细分白马股，尤其是出版和广告行业。
推荐标的：分众传媒（002027）、蓝色光标（300058）、盛天网络（300494）、中国出版（601949）、中体产业（600158）。

风险提示

行业政策继续趋严
行业发展不达预期
行业竞争持续加剧
黑天鹅事件持续影响

债市运行概况

一级市场

8月利率债总发行量为19652.18亿元，净融资额12152.58亿元。
地方政府债发行量8797.28亿元，净融资额4833.82亿元。
1-8月累计净融资额约5.17万亿元，其中地方政府债约2.81万亿元。

二级市场

10年期国债收益率上行4.86bp。
市场走势：受经济及金融数据走弱、稳健货币政策及政府债供给压力影响，债市收益率整体上行。

资金动态

8月央行净投放资金900亿元，资金面边际偏松。
DR001波动范围1.69%-2.27%，DR007波动范围1.94%-2.36%。
R001和R007波动范围均在1.74%-2.35%和2.01%-2.51%之间。
DR007多数情况下低于7天逆回购利率，但月末常高于逆回购利率。

债市影响逻辑

经济及金融数据走弱：7月PMI回落，进出口增速放缓，经济增速放缓，社融增速回落，反映经济内生动力不足。
货币政策：7月降准后，8月MLF缩量等价续作、LPR保持不变，显示货币政策保持稳健，未进一步宽松。
财政政策预期：730政治局会议释放稳增长信号，后续财政政策可能发力，带来信用扩张预期，对债市收益率形成上拉压力。

后市展望

需关注地方债供给进度、通胀走势、资金面扰动及信用风险事件可能带来的影响。

风险提示

疫情发展超预期
改革进度不及预期
经济数据超预期
不确定性风险

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅>20%
	增持	相对沪深300指数涨幅10%-20%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	减持	相对沪深300指数跌幅>10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅>10%
	中性	相对沪深300指数涨幅-10%-10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅>10%

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