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文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所晨会内容，涵盖传媒行业月报与利率债周报两部分，分别由分析师崔健和姚磊、马丽娜撰写，提供了对传媒行业及利率债市场的分析与投资建议。

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传媒行业月报要点

1. 行业表现

• 2021年11月1日至26日，中信传媒行业上涨8.31%，跑赢沪深300指数9.06个百分点，处于中信30个一级行业中的中游位置。
• 子行业表现：媒体上涨6.83%，广告营销上涨5.56%，文化娱乐上涨7.52%，互联网媒体上涨19.25%，表现最为突出。
• 个股表现：中文在线、生意宝、中青宝领涨；新文化、*ST艾格、*ST巴士领跌。

2. 估值与投资机会

• 截至11月26日，文化传媒行业TTM估值约为20.88倍，较沪深300的估值溢价率约为169.62%，估值和溢价率小幅上涨。
• 短期内行业基本面仍处于底部区间，但政策对市场情绪影响显著，建议投资者拉长时间周期，关注业绩成长性突出的行业龙头。

3. 电影市场

• 11月1日至28日，票房约为18.08亿元，表现平稳。
• 票房前三：《扬名立万》（6.05亿）、《长津湖》（2.25亿）、《007》（2.2亿）。
• 12月已确定档期的影片如《暗杀风暴》、《误杀2》、《平原上的火焰》、《反贪风暴5》等，预计对票房形成支撑。

4. 电视剧及网剧

• 电视台端市占率前三：《我和我的三个姐姐》、《香山叶正红》、《不惑之旅》。
• 网络端播放量前三：《女心理师》、《斛珠夫人》、《当家主母》。

5. 移动互联网

• 2021年9月，中国移动互联网用户规模达11.67亿，用户增速持续下滑，说明用户增长趋于稳定。
• 金融理财、出行服务等垂直行业用户需求增长较快。
• 用户使用次数和使用时长保持增长，表明移动互联网对用户行为的影响加深。

6. 投资建议

• 行业评级：继续维持“看好”。
• 推荐个股：分众传媒（002027）、蓝色光标（300058）、盛天网络（300494）、昆仑万维（300418）、中体产业（600158）。
• 细分领域：
  • 出版和广告：基本面改善明显，建议重点关注。
  • 手游：受益于元宇宙题材，估值被拉动，建议持续关注。
  • 体育：冬奥会即将召开，相关受益公司值得关注。

7. 风险提示

• 行业政策继续趋严；
• 行业发展不达预期；
• 行业竞争持续加剧；
• 黑天鹅事件持续影响。

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利率债周报要点

1. 一级市场

• 利率债周发行量环比下降，净融资额环比上升。
• 同业存单周发行量环比下降，净融资额由正转负。

2. 二级市场

• 各期限国债及国开债收益率全线下行。
• 国债期货价格小幅上行，成交量小幅下行。

3. 资金利率

• 央行全口径净投放1900亿元，资金面边际宽松。
• DR007报收2.26%，上行12.31BP；R007报收2.44%，上行22.11BP。

4. 实体经济

• 高炉开工率小幅下行；
• 商品房成交面积周环比下降，土地市场成交面积周环比上升。

5. 通货膨胀

• 农产品价格下行为主，工业原材料价格下行居多。

6. 全球国债

• 海外国债收益率多数上行；
• 美国10Y国债收益率报1.48%。

7. 汇率、贵金属和原油

• 美元指数小幅下行；
• 人民币兑美元小幅贬值；
• 黄金、原油期货价格小幅下行。

8. 本周观点

• 央行7天逆回购净投放4000亿元，到期2100亿元，资金面边际宽松。
• LPR连续19个月不变，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。
• MLF等量续作，价格维持不变，LPR保持不变符合预期。
• 央行货币政策执行报告显示，“稳货币+宽信用”或成为未来政策组合。
• 变异新冠Omicron成为短期债市关键变量，建议关注其对10年期国债收益率低点位置的影响。

9. 风险提示

• 疫情发展超预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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分析师声明与免责声明

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