20220426-安信证券-汇川技术-300124.SZ-行业筑底静待拐点_新能源业务值得期待_5页_972kb

汇川技术（300124.SZ）2022年4月26日总结

核心内容

汇川技术于2022年4月26日发布了2021年及2022年一季度的财务报告，并发布了相关的证券研究报告。报告指出，尽管受到宏观经济和“双控”政策的影响，工控行业自2021年Q3进入下行周期，但行业基本面已进入筑底阶段，复苏预期取决于疫情控制和政策托底力度。公司新能源业务在2022年有望实现扭亏为盈，成为新的业绩增长点。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年公司实现营收179.43亿元，同比增长56%；归母净利润35.73亿元，同比增长70%。
  • 2022年一季度实现营收47.78亿元，同比增长40%；归母净利润7.17亿元，同比增长11%。
  • 2022年预计收入增速为33%，净利润增速为6.5%；2023年和2024年预计收入增速分别为41%和34%，净利润增速分别为45%和46%。

• 新能源汽车业务：

  • 2021年新能源汽车业务收入30亿元，同比增长171%。
  • 2022年一季度收入9亿元，同比增长167%。
  • 公司在新能源乘用车电控、电驱总成和电机等领域的市场份额不断提升，成为第三方供应商中的佼佼者。
  • 新能源业务有望在2022年实现扭亏为盈，成为公司新的业绩增长点。

• 行业趋势：

  • 行业处于筑底阶段，复苏节奏取决于疫情控制和政策托底力度。
  • 公司凭借优秀的供应链保障能力和对新兴产业的布局，展现出龙头企业的优势。

• 盈利能力：

  • 2022年一季度净利润增速低于收入增速，主要受通胀压制毛利率及战略业务投入影响。
  • 公司计划在4月15日对通用自动化和工业机器人产品提价5%-8%，以修复盈利能力。

关键信息

• 市场份额：

  • 通用伺服产品在国内市场份额提升至16.3%，首次超越外资品牌。
  • 低压变频器市场份额12.9%，位居内资品牌第一。
  • 小型PLC产品市场份额6.89%，位居内资品牌第一。
  • SCARA机器人市场份额14%，排第三名，为内资品牌第一。
  • 电梯行业，公司已成为全球领先的一体化控制器及变频器供应商。

• 财务数据：

  • 2022年预计主营收入23,802.8亿元，净利润3,806.6亿元。
  • 2022年预计每股收益1.44元，每股净资产7.18元。
  • 6个月目标价57.6元，对应2022年PE为33.6倍。

• 投资评级：

  • 维持“增持-A”投资评级，6个月目标价57.6元。
  • 预计公司2022-2024年收入和净利润增速分别为33%、41%、34%和6.5%、45%、46%。

• 风险提示：

  • 风险包括宏观经济继续下行、全球通胀恶化、新能源汽车销量低于预期等。

财务报表预测和估值数据汇总

投资建议

• 投资评级：增持-A
• 6个月目标价：57.6元
• 估值：对应2022年PE为33.6倍，估值合理。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济继续下行，可能影响公司业绩。
• 通胀风险：全球通胀继续恶化可能进一步压制公司毛利率。
• 新能源汽车销量风险：新能源汽车销量若低于预期，将影响新能源业务表现。

分析师声明

本报告由安信证券研究中心发布，分析师郭倩倩和李疆署名，具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息及资料的完整性、准确性。报告所载信息、资料、建议及推测仅反映当日判断，不构成投资建议。投资者应自行关注更新或修改。