20160219-国金证券-米奥会展-831822.OC-会展业龙头_20页_2mb

米奥会展 (831822.OC) 详细总结

核心内容概述

米奥会展是一家专注于会展业的公司，具备多年海外办展经验，拥有完整的办展资源和独立办展能力。公司以“一带一路”战略为核心，构建国际贸易全价值链服务体系，同时正从B2B电子商务平台向O2O模式下的B2B推广平台转型，以提升盈利能力和市场竞争力。公司目前在新三板上市，市值约18.2亿元，2015年每股收益为0.873元，PE为46.99，目标价格区间为45-49元，评级为“增持”。

主要观点

• 会展市场规模稳步增长：2014年全国共举办展览8009场，同比增长9.4%；展览面积10277万平方米，同比增长4.5%。随着国家政策的支持，特别是“一带一路”战略的实施，会展业将迎来新的增长机遇。
• 公司具备较强的海外办展能力：米奥会展已在全球9个国家完成布局，计划未来2-3年内扩展至13个国家。其境外自办展面积占比达27%，在行业中领先。
• 盈利模式多元化：公司当前盈利主要来自会展利润，未来将通过“全球数字外贸电子商务营销平台”增加平台利润，涵盖会员费、保险服务费、网上支付费和物流服务费等。
• 战略转型成功：公司从代理展业务转向自办展业务，毛利率逐步提升，业务结构优化，未来有望实现业绩爆发。
• O2O模式下的B2B推广平台：公司构建了涵盖交易前、交易中和交易后的O2O推广平台，有效提升交易效率和平台影响力。
• 并购增强平台能力：2015年公司收购了万邑通、杭州美连网络科技和上海沃动科技，增强了其在互联网和语言服务方面的能力，为“一带一路”平台建设提供技术支撑。

关键信息

市场数据

财务数据预测（2015-2017）

会展业务数据

• 公司拥有四个自办展项目：HOMELIFE全球系列展、MACHINEX全球系列展、减灾展、智慧城市展。
• 截至2015年，公司在9个国家开展自办展业务，未来计划扩展至13个国家。
• 自办展收入占总营收比例逐年提升，2015年为54.12%，2014年为59.81%，2013年为41.71%。
• 自办展毛利率逐年上升，2015年为45.86%，2014年为40.72%，2013年为43.14%。

优势与竞争力

• 多年行业积累：公司自1994年成立以来，拥有21年的办展经验，是业内龙头。
• 国际资源积累：公司积累了70多万国际专业采购商和150多万中国出口供应商资源，形成了独特的买家和卖家网络。
• “一带一路”平台建设：公司打造了中国境外唯一的全球展览营销平台，总展览面积达10万平方米，吸引专业买家90,000人次。
• 技术与平台建设：通过并购互联网公司，公司增强了其在跨境电商、语言服务和数据管理方面的能力，为平台建设提供技术储备。

风险提示

• 全球消费市场波动：会展业受全球消费市场影响较大，存在不确定性。
• 国外办展的不可控因素：公司在海外办展过程中面临政治、经济、文化等多方面风险，需具备较强的运营管理能力。

未来展望

• 盈利增长预期：公司预计未来三年净利润将持续增长，净利润增长率分别为33.12%、34.47%和41.32%。
• 财务状况改善：公司转型期财务状况不断改善，经营活动现金流增长，资产负债率下降。
• 业务潜力巨大：随着“一带一路”战略的推进，公司有望在新兴市场中实现业务爆发，提升市场占有率和品牌影响力。

附录：财务摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

投资建议

• 评级：增持
• 目标价格：45.00-49.00元
• 投资逻辑：公司战略清晰，业务转型成功，未来增长潜力大，盈利模式多元化，具备较强的市场竞争力和行业壁垒。

结论

米奥会展凭借多年积累的海外办展经验、强大的买家和卖家资源以及“一带一路”平台的建设，已成为会展行业的领先企业。公司正逐步实现从代理展向自办展的转型，提升盈利能力，并通过O2O模式构建B2B推广平台，推动外贸发展。未来，公司有望在“一带一路”市场中实现业务爆发，值得投资者关注。