20240826-天风证券-豫园股份-600655.SH-聚焦主业发展_珠宝门店持续扩张_4页_790kb

豫园股份（600655）半年报分析总结

核心财务表现

公司2024年上半年实现收入2757亿元，同比增长0.47%；归母净利润96亿元，同比下降494%；扣非后归母净利润-52亿元，同比下降1476%。扣非净利润大幅下滑主要因处置子公司投资收益减少及经营性利润下降所致。

板块收入结构变化

• 珠宝时尚业务：收入2047亿元，同比下降30%，毛利率74%，同比下降10个百分点。
• 商业综合运营与物业综合服务：收入176亿元，同比增长323%，毛利率高达493%。
• 物业开发与销售：收入314亿元，同比增长195%，毛利率123%。

区域方面，国内市场收入2663亿元，同比增长0.5%；海外市场收入94亿元，同比下降1%。

主要经营亮点

1. 主业聚焦成果显著：成功退出日本新雪股权项目，竞得三亚海棠湾优质地块，启动珠宝引入外部投资者项目。
2. 珠宝门店持续扩张：“老庙”及“亚一”品牌门店数量增至5097家，净增103家。
3. 积极拓展海外市场：表业天时团队海外市场表现亮眼，速卖通同比增长64%，亚马逊增长197%。多个国际市场合作项目落地。

全球化战略布局

公司加速全球化布局，国潮腕表通过速卖通、亚马逊、TikTok等平台拓展海外市场，6月底“豫园制造”品牌业务覆盖范围持续扩大。

盈利预测与评级

• 收入预测：2024-2026年预计分别为610亿、660亿、700亿元。
• 归母净利润预测：15亿、17亿、20亿元。
• 目标PE：14、12、10倍。
• 评级：维持“买入”评级，看好其全球化布局与战略转型带来的长期价值。

风险提示

• 行业竞争加剧、黄金价格波动、多元化发展的管理挑战。

产业运营收入跌幅超30%但东南亚与中东市场增长强劲，广告投入同比下降。