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豫园股份（600655）2024年上半年财务数据封面及简要信息：披露日期为2024年8月26日

核心观点

投资评级：增持（维持）

基本数据分析

• 收盘价：528元/股
• 流通股：388.4亿股
• 每股净资产：9.42元
• 总股本：389.6亿股
• 分析师：于健（证书号...），联系人：王瑾瑜

❖ 事件分析：2024年上半年业绩表现

• 整体财务:
  公司2024年上半年营收275.72亿元，同比增长4.7%；净利润下滑明显，归属于母公司净利润为114.2亿元，同比减少48.53%。第二季度单季，营收103.5亿元，同比下降14.77%；净利润9.62亿元，同比减少49.38%。

• 珠宝业务：
  珠宝主业营收204.72亿元，同比下降3.04%。毛利率从上年69.1%下滑0.94百分点至68.16%。原因主要是上半年终端需求受国际金价快速上涨扰动。渠道方面逆势扩张，门店数量净增103家达5,097家；同时抖音店播实现从0到1突破，开设51家线上店铺。

• 商业物业业务：
  营收176.0亿元，同比增长32.34%。毛利率47.93%，同比提升10.61百分点。主要因2023年底Kiroro度假村改造升级，增速超650%。

• 物业开发与销售：
  收入31.36亿元，同比增长194.7%。毛利率86.0%，同比下降24.7个百分点。

❖ 成本费用优化

• 费用率:
  公司整体毛利率13.30%，同比下降0.15百分点；销售、管理、研发、财务费用率分别优化0.51、0.34、0.09、0.10个百分点。
• 财务费用上升主要由汇兑损益导致；其余费用下降源自运营效率改善、人力效率提升。

❖ 投资建议与估值

• 盈利预测（预计2024–2026年归母净利润）：
  2024年：165.1亿元，估值PE约125倍；
  2025年：219.2亿元，PE约94倍；
  2026年：266.6亿元，PE约77倍。
• 维持"增持"评级，建议长期关注其双轮驱动策略。

❖ 风险提示

• 金价大幅波动：珠宝业务盈利承压
• 地产业态不及预期：物业业绩表现受影响
• 行业竞争加剧：市场格局变化

其他支持信息

• 分析师承诺：作者具有合规执业资格，分析基于独立判断。
• 数据来源：Wind终端，财通证券研究所。性能指标如ROE、ROIC、ROA、BVPS亦附图表。

度量标准

• 评级基准：A股以沪深300为参照。
• 业绩预测区间：2022–2026年，涉及营收、净利润、增长率、EPS等关键指标。

投资者风险

免责声明：报告仅供参考，不构成具体投资建议。投资者应自行决策，并注意交易风险。

谨请参阅尾页“重要声明”及财通证券评级标准