20240501-华创证券-闻泰科技-600745.SH-2023年报及2024年一季报点评_业绩短期承压_产品集成业务有望逐步回暖_5页

报告摘要

闻泰科技于2024年4月22日发布了2023年度及2024年第一季度的财务报告。整体来看，公司业绩在短期内受到行业景气度等因素影响，出现一定承压，但其在半导体和产品集成业务上的协同效应以及在新能源车等领域的布局，显示出长期增长潜力。

短期业绩承压
受行业景气度下滑影响，公司半导体及产品集成业务短期盈利能力承压。其中，半导体业务收入下降4.85%，净亏损4.47亿元；产品集成业务收入增长11.99%，但毛利率下降至8.37%，净亏损扩大。
业务协同效应显著
公司通过半导体与产品集成业务的协同，构建了产业链资源整合优势，在产品、客户、管理和供应链等多个维度共享资源，具备长远的竞争优势。
产品集成业务拓展海外市场
公司积极开拓海外市场，配合客户生产的AI产品已逐步销售。在笔电领域，公司已成为海外特定客户的重要供应商之一，相关AIPC产品在2024年初开始全球销售。
新能源车领域增长潜力
公司在新能源车领域的需求相对旺盛，安世产能扩张和产品拓展为公司打开了成长空间。其MOSFET、逻辑等产品在车规领域具备优势，同时加速高功率分立器件（如IGBT、SiC、GaN）和模块、模拟IC组合、功率管理IC及信号调节IC等产品研发。
自动化改造提升效率
公司近年来持续投入资金对前道和后道工厂进行自动化改造，以提升效率和工艺水平，满足全球客户需求。
未来成长空间明确
随着高毛利率产品的产能提升和料号扩充，公司未来有望实现收入和利润的快速增长。

投资建议：华创证券维持“强推”评级，目标价为37.1元，当前股价为31.50元。
财务预测：
- 2024年：归母净利润15.37亿元，同比增长30.1%；每股收益1.24元
- 2025年：归母净利润24.49亿元，同比增长59.3%；每股收益1.97元
- 2026年：归母净利润30.46亿元，同比增长24.4%；每股收益2.45元
- 估值：2024年给予30倍PE，对应目标价37.1元
财务指标：
- 毛利率：2023年16.08%，预计2024年降至13.5%
- 净利率：2023年1.6%，预计2024年提升至2.0%
- ROE：2023年3.2%，预计2024年提升至4.0%
- 资产负债率：2023年49.74%，预计2024年上升至51.9%
- 市盈率：2023年34倍，预计2024年降至26倍
风险提示：
- 外部贸易环境变化可能引发不确定性
- 下游需求不及预期
- 新产品新领域拓展进展不及预期
- 行业竞争加剧