2024年5月经济数据点评：5月经济，总量平稳、结构分化-240618-德邦证券-21页_1mb

投资要点总结：

经济特征： 2024年5月经济数据呈现“总量平稳、结构分化”特征。生产端工业生产保持在目标增速水平，服务业边际改善；投资端制造业持续高增长，基建平稳，房地产仍处于低位；消费受假期错位提振，但结构分化显著。

工业生产： 当月规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.3%。政策持续释放效能，多因素共同支撑需求，未来工业增速有望保持高位。

固定资产投资： 1-5月累计增速4.0%，其中制造业9.6%、基建5.7%、房地产-10.1%。制造业由科技金融和技术改造驱动，基建政策发力有望推动实物工作量加速，地产仍需观察政策效果。

消费品零售： 5月社零同比3.7%，五一假期错位是短期提振因素。升级类商品增长较快，但整体消费潜力受“负财富效应”制约；低价“茅台”政策力度下汽车消费有望恢复。

就业： 失业率5.0%，青年失业率仍高（16-24岁14.7%），预计7月出现阶段性回升，但三季度后有望回落。

未来展望：

• 政策加码设备更新与地产放松，稳增长动力增强；
• 青年就业面临结构性僵局，需关注高校毕业生保障政策；
• 地产危险信号升温，“停贷”风险仍需警惕。