2024年中期策略投资报告：向阳而生-240618-万联证券-29页_1mb

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A股2024上半年回顾与2024下半年展望

报告要点：

1. 市场表现：上半年A股经历下行后明显回升，4月以来箱体震荡。各宽基指数涨跌不一，大蓝筹表现优于中小创。
2. 盈利展望：1季度A股盈利增速边际回升，防御板块如银行业、红利低波策略表现稳定。成长风格ROE下滑较大，但细分行业ROE预期较高者偏向未来消费和制造业。
3. 流动性预期：国内政策密集表态稳定投资者预期，鼓励长线资金流入，市场经历1-2月流出后已逐步改善。
4. 政策支持：4月份新“国九条”及配套细则密集出台，表明监管层支持资本市场高质量发展目标。
5. 投资建议：
   • 风格转向：预期下半年市场风格由稳健低估蓝筹逐步转向绩优高景气成长。
   • 战略机遇：
     • 把握“发展新质生产力”，布局战略性新兴产业及未来产业。
     • 抓住“大规模设备更新及消费品以旧换新”，关注设备购置、汽车、家电等消费赛道。
   • 风险因素：地缘政治风险、国内经济恢复不及预期、技术发展不及预期、市场结构的重大变化。

正文摘录（部分）：

经济预期与政策环境*：国内经济逐步向潜在增长中枢靠拢，政策重点在于经济增长动能提升和经济结构转型。表征之一是超长期特别国债的发行，旨在支持重大项目。大规模设备更新政策正在落实，预计将显著提振制造业资本开支和消费需求。

市场风格：预计下半年A股市场将呈现从稳健低估蓝筹转向绩优高景气成长的转变。这一调整反映了新质生产力培育、内需政策发力与经济增长动能提升带来的结构性变化。

新质生产力：这是下半年重要的配置逻辑，特别是科技自立自强、战略性新兴产业和未来产业。新质生产力指数表现优于整体市场，如与万得全A相比，其已贡献近两倍超额收益，兼具中低估值和高景气回合。

大规模设备更新：覆盖广，潜力大。财政支持、专项再贷款技能提升资金、货币宽松等都在提升其预期，多个细分行业在景气度及财务数据方面已显积极变化。

建议关注领域：机器人、核能新能源、量子计算、脑机接口、6G、智算中心、第三代互联网、深部资源探测设备、航空装备、新能源汽车、设备更新相关的材料、专用设备和汽车零部件以及钢铁龙头等。

风险点提示：需继续关注地缘政治的扰动、宏观政策超预期调整以及依据基本面重大变化带来的市场潜在黑天鹅事件。

以上仅摘要核心观点，包含市场回顾、观点判断、风格猜测、行业建议以及风险提示等几个部分。