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有色金属（铜）周报总结

核心内容

本周有色金属（铜）市场呈现震荡走势，铜价在6.5万元至6.8万元每吨之间波动。沪铜主力期货合约下跌2.77%至65260元每吨，海外伦铜和COMEX铜也均下跌超过2%。国内现货升水在周中稳定在白元每吨以下，周五因期货价格下跌，基差走强。整体来看，市场受短期需求影响较大，宏观环境相对稳定。

主要观点

• 铜价震荡：近期铜价进入震荡区间，上界较为明确，下界则较为模糊，市场预期存在不确定性。
• 供给端改善：11月铜精矿进口同比增加10.2%至241万吨，1-11月累计同比减少0.82%，铜精矿进口偏紧情况在近4个月有所缓解。
• 需求端分化：10月电源投资完成额同比大涨38%至681亿元，显示光伏等新能源领域需求强劲；而电网投资同比大幅下降30%至357亿元，显示传统电力基建需求疲软。
• 库存变化：上期所库存减少0.5万吨至6.5万吨，海外库存也小幅下降，整体库存压力有所缓解。

关键信息

1. 市场回顾

• 沪铜：主力期货合约下跌2.77%至65260元每吨。
• 伦铜：下跌2.14%至8303.00美元每吨。
• COMEX铜：下跌2.24%至3.7700美元每磅。
• 国内现货升水：周中稳定在白元每吨以下，周五基差走强。
• 进阶数据：
  • 精废价差稳定，小幅回正。
  • 铜铝比小幅下跌至3.5以下。
  • TC上涨1.6美元每吨至87.9美元每吨。
  • 20天铜价波动率小幅上升至4.54%。

2. 宏观环境

• 美联储加息：在最后一次议息会议上如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申继续加息“可能”适宜。
• 点阵图：预计明年终端利率上调至5.1%，利率将在2024年之前保持高位。

3. 供给

• 铜精矿进口：11月同比增加10.2%至241万吨，1-11月累计同比减少0.82%至2320万吨。
• 精炼铜与铜材进口：数据未提供，但整体供给情况有所缓解。

4. 需求

• 电源投资：10月完成额同比大涨38%至681亿元，1-10月累计同比增加27%至4607亿元。
• 电网投资：10月完成额同比大幅下降30%至357亿元，1-10月累计同比增加3%至3511亿元。
• 新能源汽车：10月产量同比增加68.05%至76.8万辆，销量同比增加74.67%至78.6万辆，显示出强劲的市场需求。

5. 库存

• 上期所库存：减少0.5万吨至6.5万吨。
• 海外库存：小幅下降，整体库存压力缓解。

热点聚焦

• 加拿大Turquoise Hill私有化：股东投票支持里约热内卢Tinto以33亿美元收购其49%股份，使其获得奥尤陶勒盖铜矿66%的股份。
• 秘鲁示威活动：抗议前左翼总统被逮捕，威胁中止嘉能可和五矿资源的铜矿运营。
• 欧盟与智利合作协议：欧盟将更容易获得锂、铜等原材料，智利降低除糖外的关税，促进欧洲企业投资。

投资策略

• 短期策略：建议逢高做空，因铜价震荡区间下界相对模糊，主要由于电源投资将在来年进入季节性低点，且美国通胀的不确定性加深市场担忧。

数据图表（摘要）

• 沪铜价格走势：周内下跌，呈现震荡格局。
• 铜铝比：小幅下跌，显示铝价相对走强。
• TC/RC：TC上涨，RC小幅上升，显示加工费增加。
• 库存变化：上期所和海外库存均有所下降，库存压力缓解。

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