20211219-东北证券-非银金融行业周报_北交所满月_资本市场改革持续深化_18页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告聚焦非银金融行业，包括券商和保险两个子行业，分析了2021年12月14日北交所成立满月后的市场表现、政策变化、投资策略及风险提示等内容。

主要观点

北交所运行情况

• 北交所运行首月市场总体平稳，累计成交额达478.97亿元。
• 流动性较精选层期间明显改善，日均成交量提升3.07倍，股票日均换手率提升至1.46%。
• 市场振幅逐渐收窄，从开市首日的25.51%降至5.28%，股价趋于平稳。
• 合格投资者开户数超460万户，较改革消息宣布前增长约1.7倍。
• 北交所带动新三板创新层和基础层交投活跃度明显提升。

保险资管公司监管政策调整

• 《保险资产管理公司管理规定（征求意见稿）》发布，取消外资持股比例上限。
• 允许境内外保险集团（控股）公司、保险公司在发起设立的保险资产管理公司中合计持股比例超过50%，外资可100%控股。
• 该政策有助于吸引国际优秀保险公司和资管机构进入中国市场，推动行业高质量发展。

证监会传达中央经济工作会议精神

• 明确2022年资本市场五大重点举措：稳增长、深化注册制改革、强化资本市场功能、加强风险防控、加强党的领导。
• 强调注册制改革、多层次资本市场建设、提高直接融资比例等方向。

券商板块表现

• 券商板块整体表现低迷，非银金融（申万）指数下跌0.05%，券商板块上涨0.38%。
• 个股表现分化，华林证券涨幅最大（14.37%），中泰证券跌幅最大（4.16%）。
• 估值方面，中信证券市净率最低（1.76），东方财富市净率最高（10.06）。

关键信息

行业数据概览

• 成分股数量：89只
• 总市值：12723亿元
• 流通市值：10702亿元
• 市盈率：20.19倍
• 市净率：1.58倍
• 总营收：1773亿元
• 总净利润：530亿元
• 资产负债率：128.29%

投资建议

• 券商：推荐中信证券（估值修复空间大）、东方证券、兴业证券（资管和大财富管理业绩弹性大）；关注指南针申请网信证券破产重整投资人情况及中信建投（H股）。
• 保险：推荐基本面扎实、引流渠道多元的中国平安，以及估值较低、保费收入增长稳健的中国人寿、新华保险。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 市场波动
• 政策变化
• 疫情反复

行业动态

• ETF联接基金发行创历史新高：截至12月10日，ETF联接基金数量达280只，新成立76只，创历史新高。
• 可转债基金表现亮眼：年内平均收益率达15.29%，跑赢债券型基金和主动偏股基金。
• 专项债项目准备清单已形成：2022年专项债项目准备清单已发布，为明年专项债发行打下基础。
• 北交所承销自律规则发布：中国证券业协会发布两项特别条款，规范北交所股票承销业务，包括网上竞价、战略投资者配售等。

资管业务与融资规模

• 基金市场规模：截至12月10日，基金市场总规模约244716.80亿元，环比上涨0.76%。
• 券商资管产品：截至2021年9月30日，券商资管产品规模约86436.13亿元，整体呈下降趋势。
• 融资规模：截至12月17日，2021年12月A股股权融资总额为1728.75亿元，债券发行总额为36363.38亿元。
• 两融余额：截至12月16日，融资融券余额约18475亿元，环比下跌0.33%。

投资策略

• 当前证券板块估值逻辑由周期向成长转变，随着资本市场深化改革，板块或将迎来估值修复。
• 保险行业虽面临负债端压力，但资产端受益于地产政策宽松预期，行业底层逻辑未变，有望在下半年迎来业绩拐点。

重点公司财务数据

涨跌幅统计

图表目录

• 图1：非银金融行业指数涨跌幅（%）
• 图2：申万一级行业指数涨跌幅（%）
• 图3：本周券商个股涨、跌幅前五名（%）
• 图4：本周保险个股涨跌幅（%）
• 图5：非银金融行业涨、跌幅前十名（%）
• 图6：股票日成交规模（亿元）
• 图7：市场质押股数及占比
• 图8：市场质押市值及环比增速
• 图9：股权融资总额（亿元）
• 图10：债券发行总额及环比增速
• 图11：基金市场规模及产品数量
• 图12：券商资管产品规模（亿元）及增速
• 图13：融资融券余额（亿元）

结论

非银金融行业在政策改革和市场环境改善的推动下，整体估值逻辑向成长转变，未来具备估值修复空间。北交所的设立和保险资管政策的调整为行业带来新的发展机遇，同时也带来一定的市场波动和风险。投资者应关注政策变化、市场波动以及宏观经济环境，合理配置资产。