20201011-华泰证券-非银行金融_资本市场近期重要政策点评_构筑循环生态_深化创新周期_9页_763kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告发布于2020年10月11日，主要分析了非银行金融与证券Ⅱ行业的最新政策动态及市场前景。报告指出，资本市场创新改革周期正在深化，政策支持将推动行业生态优化，为券商带来新的业务增长点。重点推荐中信证券、国泰君安和海通证券三家龙头券商。

主要观点

1. 国务院政策定调，构建资本市场正向循环生态体系

• 10月9日，国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，提出通过提高治理水平、推动做优做强、健全退出机制、解决突出问题、提高违法违规成本等措施，夯实资本市场健康发展基础。
• 政策旨在通过扶优限劣机制，引导优质企业上市，提升直接融资比重，优化社会融资结构。
• 相关部门将逐步落实配套措施，完善资本市场生态，券商作为核心参与者将受益。

2. 注册制改革与并购重组制度优化，拓宽券商业务边界

• 全面推行证券发行注册制，优化发行上市标准，增强包容性，有利于优质企业融资。
• 并购重组、再融资政策放宽，将为券商投行带来显著业务增量。
• 券商需加强自身专业实力，提升服务能力和创新水平，以适应政策带来的市场变化。

3. 信息披露与公司治理优化，提升市场透明度

• 完善分行业信息披露标准，优化披露内容，增强针对性和有效性。
• 提升信息披露质量有助于构建良性资本市场生态，同时对券商中介机构提出更高要求，促使其提升专业能力。

4. 广州期货交易所筹建，FICC业务成为券商新增长点

• 证监会成立广州期货交易所筹备组，填补粤港澳大湾区期货交易所空白。
• 广州期货交易所将探索跨境金融品种和新兴产业相关大宗商品期货，推动金融市场双向开放。
• FICC业务（固定收益、外汇、商品）是未来券商的重要增长领域，券商需加强资本实力、产品创设、交易及风控等综合能力。

关键信息

• 重点推荐公司：

  • 中信证券：全业务链行业龙头，2020年H1归母净利润89.3亿元，投行市场份额领先，预计2020年目标价36.83元，维持买入评级。
  • 国泰君安：创新能力较强，机构客户基础扎实，2020年H1归母净利润54.5亿元，预计2020年目标价25.79元，维持买入评级。
  • 海通证券：主营业务稳健，信用风险释放，2020年H1归母净利润54.8亿元，预计2020年目标价19.45元，维持买入评级。

• 风险提示：

  • 市场波动风险：证券公司业务与股市、债市环境高度相关，市场低迷将影响业绩。
  • 制度推进不如预期：政策执行进度可能影响行业改革和券商发展。

未来展望

• 资本市场改革深化，券商有望在注册制、并购重组、FICC业务等方面受益。
• 券商需构建七大核心竞争力：资本实力、产品创设能力、交易能力、投资能力、风控能力、科技能力、业务协同能力。
• 通过政策支持和创新实践，券商将获得更广阔的发展空间，提升行业整体质量。

附录要点

• 《关于进一步提高上市公司质量的意见》涵盖公司治理、信息披露、并购重组、融资制度、退出机制、违法违规成本、监管合力等方面。
• 政策旨在打造健康、高效的资本市场生态，券商需积极应对，提升专业服务能力。

评级说明

• 行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%
  • 持有：预计股价波动在-15%~-5%之间
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，业务资格编号为91320000704041011J。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，业务资格编号为AOK809。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，业务许可编号为CRD#:298809/SEC#:8-70231。

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