20211219-光大证券-非银金融行业周报_11月单月保费增速有所改善_债券市场注册制改革深化_12页_1mb

行业研究总结

核心内容概览

• 非银金融行业：11月单月保费增速有所改善，但累计同比增速仍未转正；债券市场注册制改革深化，上交所发布信用债融资业务咨询指南，利好证券行业发展。
• 保险行业：11月单月保费收入同比增速提升，主要得益于财险业务的改善；建议关注中国财险、友邦保险、中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。
• 证券行业：注册制改革推进，有助于提升审核透明度与服务水平，利好高成长、低估值券商；推荐华泰证券（A+H）、东方财富和广发证券。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周行情：沪深两市均下跌，保险指数下跌1.4%，券商指数上涨0.4%，多元金融指数上涨1.2%。
• 年初至今表现：上证综指上涨4.6%，深证成指上涨2.7%，非银金融指数下跌17.2%，落后于上证综指和深证成指。
• 个股表现：华林证券、仁东控股、瑞达期货、国联证券、南华期货涨幅居前。
• 市场数据：本周日均股基交易额为12573亿元，环比下跌3.14%；截至12月16日，融资融券余额18,500亿元，环比上升0.42%，占A股流通市值2.46%；两融交易额占A股成交额的7.77%。
• 集合理财产品：截至12月17日，市场存续期集合理财产品合计7376个，资产净值15,771亿元；中债10年期国债到期收益率2.85%，较上周上升1.1bp。

2. 保险行业分析

2.1 保费收入情况

• 1-11月累计保费收入：合计2.5万亿元，YOY -0.21%。
• 11月单月保费收入：7家上市险企合计1523亿元，YOY +4.47%，同比增速较10月提升4.68pct。
• 人身险业务：11月单月保费收入同比增速1.77%，但整体仍承压，主要受产品供需错配、代理人“清虚”及互联网保险监管影响。
• 财产险业务：11月单月保费收入同比增速7.78%，较10月提升6.3pct，全年累计保费有望转正。
• 重点公司：中国财险、友邦保险、中国平安（A+H）、中国太保（A+H）被重点推荐。

2.2 车险综改影响

• 基期影响解除：车险综改自2020年9月实施，10月以来财险增速改善。
• 新能源车险新规：预计利好大型财险机构，提升行业集中度。

2.3 人保财险表现

• 非车险贡献度提升：11月单月保费收入环比增速与同比增速均居首，非车险险种贡献持续增加。

3. 证券行业分析

3.1 债券市场注册制改革

• 上交所发布《指南》：提高业务透明度，覆盖信用债融资业务全链条，推进债券市场高质量发展。
• 核心内容：
  • 实践“开门办审核”理念，覆盖项目申报、审核和发行全流程。
  • 建立一站式、多渠道沟通机制，提升审核服务水平。
  • 促进债券融资监管行为规范，增强市场透明度。

3.2 行业动态

• 监管政策优化：银保监会发布多项通知，放宽外资保险中介准入条件，鼓励保险机构自主投资标准化产品。
• 金交所现场检查：联席会议部署金交所检查，重点整治非标融资业务，防范风险。

3.3 公司公告

• 华鑫证券：上海飞乐音响股份有限公司协议转让6%股份给国盛资产。
• 粤开证券：全资子公司与凯得金服合作发起设立私募股权投资基金。
• 方正证券：收到法院裁定，相关资产交付抵偿被挪用资金。
• 中银证券：股东拟减持不超过0.8%股份。
• 东吴证券：发布配股提示性公告，配股价格为7.19元/股。

4. 风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 长端利率超预期下行。

5. 行业与公司评级体系

6. 分析与估值说明

• 分析局限性：本报告基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法：采用的估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

7. 分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容负责。
• 报告内容反映分析师个人观点，与报酬无直接或间接联系。

8. 法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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