20150601-广发证券-银行业月报_关注国企改革推进_及6月分红效应_13页_1mb

银行业月报（2015年6月）总结

核心内容与主要观点

1. 国企改革与分红效应

• 国企改革预期提升：汇金减持大行引发了市场对国企改革的广泛关注，成为二季度投资关注的重点。
• 6月分红效应：大行在6月的分红可能对股价形成阶段性刺激，建议投资者关注这一时机。

2. 货币政策与流动性

• 流动性保持适度宽松：央行通过公开市场操作调节流动性，5月因到期资金量较高，操作以净回笼为主。
• 降准降息交替进行：尽管6月降准预期延缓，但宽松政策仍在持续，降准与降息仍可能交替进行。
• Shibor利率下降放缓：5月央行暂停公开市场操作，Shibor利率下降趋势有所放缓。

3. 银行业风险与不良贷款

• 不良持续反弹：经济下行压力下，银行业不良贷款持续上升，核销与清收处置力度加大。
• 资产证券化加速：不良贷款出清渠道拓宽，资产证券化与剥离处理加强。
• 不良拐点预期：预计下半年经济出现拐点，不良贷款拐点可能出现在年末或2016年初。
• 息差下降可控：降准对冲了降息对息差的负面影响，息差下降幅度好于预期。

4. 投资建议

• 推荐银行股：招商银行、民生银行、南京银行、交通银行、兴业银行被推荐为买入标的。
• 行业评级：整体行业评级为“买入”。
• 风险提示：
  1. 经济增速放缓可能影响银行资产质量；
  2. 降息方式可能对息差产生不同影响；
  3. 表外去杠杆政策可能带来一定风险。

宏观经济与行业动态

一、宏观数据与信贷数据

（一）货币供应

• M2余额：2015年4月末为128.08万亿元，同比增长10.1%。
• M1余额：33.64万亿元，同比增长3.7%。
• M1-M2剪刀差：-6.40%，环比小幅上升。
• 外汇占款：4月为29.22万亿元，当月增加323.96亿元，环比回升，资本外流压力减小。

（二）物价指数

• CPI同比上涨：1.5%，其中食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨0.9%。
• CPI环比下降：0.2%，受鲜活食品价格下降影响。
• PPI同比下跌：4.6%，环比下跌0.3%，工业生产者购进价格同比下跌5.5%。

（三）贸易顺差

• 4月贸易顺差：2102.1亿元，同比扩大85.2%。
• 前四个月贸易顺差：9653.7亿元，扩大3.4倍。
• 主要贸易伙伴：对东盟、美国出口增长，对欧盟、日本出口下降。

（四）经济增长

• 工业增加值：4月同比增长5.9%，环比增长0.57%。
• PMI指数：4月为50.1%，连续两个月高于临界点，制造业保持增长。
• 固定资产投资：1-4月同比持续下降，但降幅有所收窄。
• 社会消费品零售总额：4月同比增长10.0%，限额以上单位增长6.7%。

（五）存贷款结构

• 新增贷款：4月增加7079亿元，同比多增1855亿元。
• 住户贷款：增加2923亿元，短期贷款占比上升。
• 非金融企业贷款：增加5100亿元，中长期贷款占比稳定。
• 存款增长：4月增加8711亿元，同比少增3009亿元，居民存款大幅下降。

行业政策与融资动态

（一）行业政策

• 存款保险制度：自2015年5月1日起施行，最高偿付限额为50万元，覆盖99.63%的存款人。
• 并表监管指引：银监会修订并表管理指引，强调风险管理和公司治理。
• 利率市场化改革：推出大额存单，推进利率市场化。
• 人民币国际化：支持资本流入，推动沪港通、深港通试点。
• 资产证券化试点：新增5000亿元信贷资产证券化试点规模。
• 地方政府债券发行：采用定向承销方式，纳入抵押品框架。

（二）融资情况

• 民生银行：发行200亿元二级资本债券，票面利率5.40%。
• 建设银行：发行20亿美元符合巴塞尔协议III的二级资本债券，票息3.875%。
• 平安银行：非公开发行A股股票，募资近100亿元，持股比例达58%。

公司动态

（一）战略合作

• 北京银行与腾讯：签署100亿元授信协议，合作领域包括第三方支付、零售金融等。
• 中国工商银行：推出HCE云支付信用卡，成为亚洲首家。
• 华夏银行与微众银行：合作推出小微企业信贷产品“接力贷”。
• 中国工商银行与巴西企业：签署多领域合作协议，支持中国企业“走出去”。
• 平安银行：南沙综合金融服务中心启动，进驻广东自贸区。
• 交通银行：在卢森堡成立子公司，拓展欧元区人民币业务。
• 兴业银行：推出业务预约台服务，提升柜面效率。
• 建设银行：推出“快贷”自助贷款业务，运用大数据技术。
• 民生银行：推出手机银行指纹支付，提升支付便捷性与安全性。
• 浦发银行：中标首单住房抵押贷款资产证券化托管业务。

市场表现

• 银行股5月表现：单月上涨1.93%，低于上证综指14.51%的涨幅，相对表现落后12.58%。
• 图示：银行板块走势图显示其相对市场表现较弱。

投资评级说明

• 行业投资评级：买入，表示预期未来12个月内银行股表现强于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上；
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%；
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%；
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

联系方式

• 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市。
• 邮政编码：510075（广州）、518026（深圳）、100045（北京）、200120（上海）。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn。
• 服务热线：020-87555888-8612。

免责声明

• 本报告仅供广发证券重点客户参考，不对外公开。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券不对因使用本报告内容而造成的损失负责。