20230227-浙商证券-生物股份-600201.SH-生物股份点评报告_推出员工持股计划_彰显未来增长信心_3页_777kb

生物股份（600201）点评报告总结

核心内容概述

生物股份于2023年2月27日发布公告，拟推出员工持股计划，拟授予董监高、中层管理人员及核心骨干合计不超过3,300.16万股，占总股比2.95%。股票来源为公司自有资金回购，购买价格为5.8元/股，为前20个交易日均价的50%。该计划旨在绑定优秀人才，保障公司持续发展，并为未来增长提供激励。

主要观点与关键信息

1. 员工持股计划的激励效果

• 锁定期与解锁比例：首次授予股票过户后满12/24/36个月，解锁比例分别为40%/30%/30%。
• 业绩考核目标：2023/24/25年扣非归母净利润目标值分别为3/4/5亿元，触发值分别为2.7/3.6/4.5亿元。
• 解锁条件：实际值不低于目标值时解锁100%，不低于触发值时解锁90%，低于触发值不解锁。

2. 公司战略与市场前景

• 人才引进与团队优化：公司自2019年张竞担任总裁以来，逐步引入优秀人才，形成更年轻、更具活力的高管团队。
• 下游需求复苏：随着养殖端盈利恢复，疫苗产品需求提速，口蹄疫苗盈利能力有望改善。
• 非口蹄疫苗市场拓展：非口蹄疫苗营收占比已提升至30%以上，将成为公司未来增长的重要动力。
• mRNA疫苗研发布局：公司已拟定增募集资金用于mRNA疫苗研发和产能建设，并拥有P3实验室支持非瘟疫苗研发，有望成为疫苗研发的重要突破点。

3. 盈利预测与估值分析

• 盈利预测：预计公司2022/23/24年每股收益分别为0.29/0.43/0.51元。
• 估值水平：公司历史平均PE约为33X，参考同行2021年PE均值35.25X，给予公司2023年35X估值，合理市值为168亿元，目标价为15.05元/股，维持“买入”评级。

4. 财务摘要与预测

5. 主要财务比率分析

风险提示

1. 研发进度不及预期：mRNA疫苗研发可能面临技术或时间上的不确定性。
2. 下游景气度恢复不及预期：养殖端盈利恢复速度可能低于预期，影响疫苗需求。
3. 行业竞争继续恶化：疫苗行业竞争加剧可能影响公司盈利能力。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

基本数据

结论

生物股份通过推出员工持股计划，展示了管理层对公司未来增长的信心，并有助于吸引和留住优秀人才。公司正积极布局非口蹄疫苗市场及mRNA疫苗研发，为未来业绩增长提供支撑。尽管面临行业竞争和研发风险，但公司基本面正在改善，预计未来盈利能力将逐步提升。因此，给予公司“买入”评级。