中望软件员工持股计划及业务发展总结
核心内容概述
中望软件（688083.SH）于2022年6月15日发布《2022年员工持股计划（草案）》，旨在通过员工持股计划构建长效激励机制，增强核心管理人员及骨干员工的归属感与责任感，从而推动公司业绩持续增长。同时，公司于2023年5月26日成功发布中望3D2023版本，进一步提升了产品性能与应用能力，满足多场景设计需求。
员工持股计划详情
- 计划规模：计划拟筹集资金总额不超过1000万元，以“份”为认购单位，每份1元，总份数不超过1000万份。
- 参与对象：公司或其下属公司任职的核心管理人员及核心业务骨干，总人数不超过120人。
- 股票来源：公司通过集中竞价交易方式回购股份，截至2022年5月31日，已回购116,194股，最高价200元/股，最低价175.69元/股，资金总额2188.13万元（不含交易费用）。
- 考核机制：
- 考核年度：2022-2024年
- 各批次归属比例：40%、30%、30%
- 考核目标（以2021年营业收入为基数）：
- 2022年：25.00%（触发值）与30.00%（目标值）
- 2023年：56.25%（触发值）与69.00%（目标值）
- 2024年：95.31%（触发值）与119.70%（目标值）
产品发布与技术进展
- 中望3D2023版本发布：
- 5月26日举办发布会，标志着公司在CAx技术底座上的持续投入。
- 新版本在兼容性、稳定性、速度、智能化和拓展性五大核心能力上进行了优化。
- 二维设计操作速度提升2~10倍，新增功能支持3D鼠标和Adobe® PostScript打印机，拓展了产品应用边界。
- 产品理念：延续“高效设计，生态互联”的理念，满足用户全国产、全流程产品设计与制造需求。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测（2022-2024年）：
- 营业收入（亿元）：8.47、11.35、14.94
- 归母净利润（亿元）：2.35、3.12、4.30
- EPS（元/股）：2.71、3.60、4.96
- 估值预测：
- PE（倍）：76.68、57.84、41.91
- 目标PE调整：考虑到员工持股计划的激励作用，上调2022年目标PE至90倍，对应目标价为243.90元。
- 投资评级：维持“买入”评级，目标价243.90元，目标期限6个月。
- 当前股价：208.07元。
基本数据概览
| 项目 |
52周最高/最低价（元） |
A股流通股（百万股） |
A股总股本（百万股） |
流通市值（百万元） |
总市值（百万元） |
| 数据 |
474.12 / 124.60 |
43.91 |
86.67 |
9136.92 |
18034.45 |
财务预测（2020-2024）
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
456.09 |
618.68 |
847.27 |
1135.15 |
1494.49 |
| 营业成本 |
5.65 |
13.15 |
15.31 |
17.68 |
20.31 |
| 营业税金及附加 |
7.32 |
8.43 |
13.47 |
17.94 |
23.31 |
| 营业费用 |
181.48 |
266.94 |
341.62 |
452.47 |
587.78 |
| 管理费用 |
38.06 |
56.18 |
72.95 |
95.13 |
121.95 |
| 研发费用 |
151.16 |
202.90 |
245.04 |
311.70 |
375.96 |
| 财务费用 |
1.37 |
-1.01 |
-6.37 |
-11.08 |
-16.66 |
| 营业利润 |
136.75 |
202.00 |
263.10 |
348.43 |
479.21 |
| 净利润 |
120.38 |
181.65 |
235.17 |
311.80 |
430.28 |
| EBITDA |
145.66 |
214.10 |
266.28 |
347.72 |
473.74 |
| EPS（元） |
2.59 |
2.93 |
2.71 |
3.60 |
4.96 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流 |
150.57 |
187.37 |
146.13 |
238.17 |
341.97 |
| 投资活动现金流 |
-54.18 |
-2262.43 |
339.50 |
323.69 |
328.38 |
| 筹资活动现金流 |
-23.64 |
2116.15 |
-54.29 |
-50.01 |
-66.53 |
| 现金净增加额 |
71.56 |
38.87 |
431.34 |
511.85 |
603.82 |
主要财务比率
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率(%) |
26.31 |
35.65 |
36.95 |
33.98 |
31.66 |
| 毛利率(%) |
98.76 |
97.87 |
98.19 |
98.44 |
98.64 |
| 净利率(%) |
26.39 |
29.36 |
27.76 |
27.47 |
28.79 |
| ROE(%) |
24.52 |
6.46 |
7.88 |
9.64 |
12.03 |
| 资产负债率(%) |
27.82 |
9.78 |
9.14 |
9.02 |
8.68 |
| P/E |
149.80 |
99.28 |
76.68 |
57.84 |
41.91 |
| P/B |
36.74 |
6.41 |
6.04 |
5.58 |
5.04 |
| EV/EBITDA |
106.68 |
72.58 |
58.36 |
44.69 |
32.80 |
风险提示
- 新冠肺炎疫情反复
- 产业政策支持力度下降
- 技术研发风险
- 市场竞争加剧
投资评级说明
| 投资评级 |
定义 |
| 买入 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 回避 |
预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上 |
| 卖出 |
预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
报告作者
- 分析师：耿军军
- 执业证书编号：S0020519070002
- 联系电话：021-51097188-1856
- 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn
- 联系人：常雨婷
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