20220506-东北证券-乐普医疗-300003.SZ-推出员工持股计划_彰显公司长期发展信心_4页_651kb

乐普医疗（300003）公司点评报告总结

核心内容概述

乐普医疗是一家专注于医疗器械和医药生物领域的公司，于2022年5月6日发布了一份证券研究报告，首次覆盖公司并给予“增持”的投资评级。报告指出公司通过推出员工持股计划，展现了其对长期发展的信心。同时，公司在医疗器械和药品板块均表现出较强的竞争力和增长潜力。

员工持股计划

• 事件：2022年5月5日，公司发布员工持股计划草案，拟使用不超过2,000万股用于激励计划，参与人数不超过810人，授予价格为11.01元/股。
• 激励对象：公司高管及核心骨干员工。
• 业绩目标：以2021年扣非归母净利润18.55亿元为基数，设定2022年为21.33亿元、2023年为24.50亿元，分别增长15%和32%。
• 意义：该计划有助于改善公司治理结构，增强员工与股东之间的利益共享，提升公司核心竞争力。

医疗器械板块表现

• 2021年营收：61.69亿元，同比增长81.43%。
• 增长驱动：
  • 介入创新产品组合增长827.36%。
  • 疫情相关检测试剂大幅增长。
  • 常规业务恢复较好，增长20.65%。
• 在研管线：泛心血管创新器械在研产品丰富，重点包括冠脉和外周介入无植入创新产品、结构性心脏病产品、心律管理及电生理产品等。
• 应对挑战：积极应对集采政策、疫情及进口产品等影响。

药品板块表现

• 2021年营收：32.58亿元，同比下降4.5%。
• 稳定现金流：药品板块为公司提供了稳定的现金流。
• 细分表现：
  • 原料药：营收4.40亿元，同比下降18.45%，处于向CDMO转型过程中。
  • 制剂：营收28.18亿元，同比下降1.87%，但氯吡格雷和阿托伐他汀通过两轮集采顺利续标，基本实现以量换价。
• 新药进展：87项药品进入新版医保目录，糖尿病板块甘精胰岛素有望于2022年获批，产品结构调整将推动未来增长。

盈利预测与估值

• 收入预测（亿元）：
  • 2022E: 108.33
  • 2023E: 119.45
  • 2024E: 141.90
• 归母净利润预测（亿元）：
  • 2022E: 19.07
  • 2023E: 22.72
  • 2024E: 27.14
• 每股收益预测（元/股）：
  • 2022E: 1.06
  • 2023E: 1.26
  • 2024E: 1.50
• 估值指标：
  • P/E：16.79（2022E） / 14.10（2023E） / 11.80（2024E）
  • P/B：2.39（2022E） / 2.05（2023E） / 1.74（2024E）
  • P/S：2.96（2022E） / 2.68（2023E） / 2.26（2024E）
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

财务与运营指标

风险提示

• 产品销售不及预期：市场变化可能导致产品销售不达预期。
• 政策影响风险：如集采政策、医保目录调整等可能对公司业绩产生影响。

总结

乐普医疗通过推出员工持股计划，进一步强化了公司治理和员工激励机制，彰显其长期发展信心。医疗器械板块在创新产品和疫情相关产品的推动下实现了快速增长，而药品板块则在集采政策下实现以量换价，保持稳定现金流。公司盈利预测显示未来三年收入和净利润将持续增长，估值指标逐步下降，反映出市场对公司未来增长的预期。综合行业平均估值水平，首次覆盖给予“增持”评级，但需关注产品销售和政策变化等潜在风险。