商贸零售行业动态分析：爱美客中报业绩亮眼，医疗美容广告规范化-20210829-安信证券-22页_932kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档主要分析了2021年上半年商贸零售行业多个公司的业绩表现，同时探讨了医疗美容行业广告监管政策的变化及其对行业的影响。此外，还包含行业动态、投资建议、下周投资提醒等内容。

主要观点与关键信息

1. 爱美客中报业绩亮眼，医疗美容广告规范化

• 业绩表现：爱美客2021H1实现营收6.33亿元，同比增长161.87%；归母净利润4.25亿元，同比增长188.86%；Q2营收3.74亿元，同比增长129.92%；Q2归母净利润2.55亿元，同比增长144.38%。
• 费用管控：公司费用率持续下降，期间费用率16.57%，净利率67.09%。
• 产品布局：公司产品矩阵不断丰富，如“嗨体”、“濡白天使”、“熊猫针”等，未来有望放量。
• 国际化战略：公司计划通过增资及H股发行巩固行业领先地位。
• 风险提示：医美产品渠道销售不及预期、医药产品销售不及预期、国际贸易环境风险等。

2. 珀莱雅2021H1：新渠道持续发力，“大单品战略”效果显现

• 业绩表现：珀莱雅2021H1实现营收19.1亿元，同比增长38.5%；归母净利润2.3亿元，同比增长26.5%；Q2营收10.1亿元，同比增长30.4%。
• 产品与品牌：护肤类产品营收16.3亿元，占比85.3%；彩妆类营收2.7亿元，同比增长97.5%。彩棠品牌增长显著，GMV增速达494.6%。
• 线上渠道：线上渠道收入15.5亿元，同比增长75.9%，占比达80.8%。
• 风险提示：新冠疫情持续恶化、经销商管理风险、渠道结构风险、新项目孵化风险等。

3. 上海家化2020H1：继续推进“123”方针，业绩增速持续向好

• 业绩表现：上海家化2021H1实现营收42.1亿元，同比增长14.3%；归母净利2.9亿元，同比增长55.8%；Q2营收21.0亿元，同比增长3.7%。
• 品牌与渠道：十大品牌均实现正增长，护肤品类增长近30%，母婴品类增长超10%。线上渠道增长近13%，线下渠道增速超过15%。
• 费用与盈利：销售费用率提升至47.1%，管理费用率下降至8.6%；净利率提升至10.9%。
• 风险提示：宏观经济增速下滑、渠道加速变革、佰草集品牌销售持续下滑、新品牌培育不及预期等。

4. 市场监管总局：整治医疗美容广告，重点打击制造“容貌焦虑”等行为

• 政策内容：市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南》，重点打击制造容貌焦虑、虚假宣传、使用患者名义作证明等行为。
• 背景与影响：这是国家八部委联合发布的《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》的重要组成部分，旨在推动医美行业规范化。
• 监管效果：2017年专项行动中，政府查处非法机构，加速行业洗牌，非正规市场逐渐出清。
• 行业趋势：医美行业需求爆发式增长，监管正加速调整以适应行业发展，合规医美产品将加速取代非合规产品。

5. 其他公司表现与投资建议

• 鲁商发展：2021H1营收40.7亿元，同比增长14.7%；归母净利3.1亿元，同比增长29.8%。化妆品业务增速超预期。
• 华致酒行：2021H1营收39.54亿元，同比增长67.36%；净利润3.71亿元，同比增长69.66%。全国连锁布局稳步推进。
• 壹网壹创：2021H1营收4.86亿元，同比增长-12.82%；归母净利1.27亿元，同比增长16.66%。线上管理服务增长显著。
• 丽人丽妆：2021H1营收18.56亿元，同比增长2.83%；归母净利2.05亿元，同比增长36.64%。电商零售业务占比较高。
• 若羽臣：2021H1营收5.98亿元，同比增长7.81%；归母净利3982.68万元，同比增长-5.81%。自有品牌成长迅速。

6. 投资建议

• 重点推荐：医美产品端推荐华熙生物、贝泰妮、爱美客、四环医药；医美终端机构推荐朗姿股份、奥园美谷等。
• 传统国货化妆品：推荐珀莱雅、上海家化等，关注水羊股份、丸美股份、壹网壹创等。
• 化妆品代工龙头：推荐嘉亨家化、青松股份等。
• 零售龙头：推荐周大生、爱婴室、华致酒行等。
• 风险提示：宏观经济下滑、行业竞争加剧、消费需求疲软、上市公司营销与创新投入增加等。

行业动态与公司新闻

• 阿里组织调整：俞永福任本地生活CEO，负责生活服务板块。
• 胖哥俩肉蟹煲：回应使用过期食材，部分门店停业整顿。
• 格力电器：上半年营收增长，但股价下跌。
• 四大奢侈品牌：市值一周内损失800亿欧元，可能受中国“反炫富”政策影响。
• 味千(中国)：上半年扭亏为盈，营收增长46.4%。
• 张小泉：启动网上申购，发行价6.9元/股。
• 海底捞：上半年净利增长110%，但翻台率下降。
• 拼多多：第二季度盈利24亿元，首次转正，计划设立农业科技专项。
• 奈雪的茶：上半年收入21.26亿元，同比增长80.2%，获纳入恒生指数。
• 星巴克：王静瑛卸任CEO，蔡德彝接棒。
• 逸仙电商：上半年营收30亿元，仍亏损7亿元。
• 王府井：使用募集资金临时补充流动资金。
• 汇鸿集团：拟提供25.89亿元担保。
• 浙江东方：非公开发行A股股票获审核通过。
• 江苏国泰：调整闲置募集资金进行现金管理。
• 爱婴室：回购注销部分限制性股票。
• 博士眼镜：设立产业并购基金，金额2000万元。
• 东百集团：竞得土地使用权，金额1.17亿元。
• ST大集：部分股份被法院冻结。
• 拉芳家化：解除限制性股票限售。
• 汇嘉时代：控股股东拟减持不超过4%股份。
• 金开新能：拟发行不超过50亿元债务融资工具。
• 莱绅通灵：拟使用闲置资金购买理财产品，额度不超过1亿元。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：增速下滑、消费需求疲软。
• 行业竞争风险：渠道加速变革、龙头展店不及预期。
• 政策风险：医美行业强监管、化妆品行业政策变化。
• 运营风险：上市公司营销、创新、展店投入增加、新项目孵化不及预期。
• 市场风险：国际贸易环境风险、平台集中度风险。

下周投资提醒

• 重要会议：怡亚通、朗姿股份、农产品、水羊股份等公司将在8月30日和9月3日召开临时股东大会。

图表与数据

• 行业表现：商贸零售板块上涨2.46%，位列申万行业第13位。
• 零售板块表现：专业连锁、超市、珠宝首饰、多业态零售、百货等板块涨跌幅分别为+0.80%、-0.44%、+2.27%、+2.29%、+2.32%。
• 个股涨幅与跌幅：涨幅前三为江苏国泰（+15.51%）、新华锦（+11.48%）、拉芳家化（+11.40%）；跌幅前三为珀莱雅（-13.12%）、商业城（-6.32%）、ST大集（-5.86%）。

总结

2021年上半年，商贸零售行业整体表现良好，尤其在医美、化妆品等领域，公司业绩显著增长，同时监管政策逐步加强，推动行业规范化发展。多家公司通过新渠道拓展、产品创新、品牌孵化等策略提升竞争力。投资建议聚焦于医美产品端及终端机构，以及传统国货化妆品品牌，同时关注零售龙头及新消费趋势下的机会。风险提示包括宏观经济、行业竞争、政策变化等，需关注相关公司是否能有效应对。