> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌价走势及市场分析总结 ## 核心内容概述 2026年7月19日，中泰期货发布锌市场分析报告，指出锌价整体处于低位，主要受到供给高位、需求弱预期以及宏观因素影响。报告从供给、需求、库存、估值和策略等方面进行详细分析，强调锌价在短期震荡后仍可能继续下行。 --- ## 主要观点 - **供给端**：锌锭供应量持续高位，国内锌精矿产量略有上升，但进口量显著下降，导致总供给减少。 - **需求端**：镀锌、压铸锌和氧化锌等主要下游需求表现疲软，开工率小幅波动，终端消费疲软。 - **库存情况**：国内锌锭库存仍处高位，但有所下降；LME库存持续去化，显示海外需求有所改善。 - **估值与利润**：冶炼利润仍为负值，出口利润有所改善，但进口利润持续亏损。 - **价格走势**：锌价整体走低，沪伦比值维持低位，市场对后市需求预期较差。 --- ## 关键信息 ### 供给端 - **锌精矿**： - 2026年5月国内锌精矿产量为35.25万吨，环比微增0.60%。 - 2026年5月国内锌精矿进口量为39.66万吨，环比减少12.5%。 - 2026年5月进口锌精矿实物量为37.5万吨，同比减少23.7%。 - 1-5月累计进口锌精矿231.9万吨，同比增加5.1%。 - **锌锭**： - 2026年5月国内锌锭产量为56.27万吨，环比减少3.23%。 - 2026年5月进口锌锭0.5万吨，同比减少81.3%，环比减少17.1%。 - 2026年5月出口锌锭0.39万吨，环比基本持平。 - 2026年5月精锌净进口量为2.53万吨，环比减少17.1%。 - **TC价格**： - 国产TC均价降至-750元/金属吨，环比下降150元。 - 进口TC指数降至-90.15美元/千吨，环比下降6.85美元。 --- ### 需求端 - **镀锌**： - 5月镀锌开工率回升至55.07%，但终端订单仍偏弱。 - 镀锌周度产量小幅提升，但结构件订单平淡。 - **压铸锌**： - 5月压铸锌开工率降至45.33%，环比下降5.13%。 - 受台风天气影响，部分华东合金厂短暂停产。 - **氧化锌**： - 5月开工率下降至54.61%，环比减少0.27%。 - 终端需求放缓，部分企业控产。 --- ### 库存情况 - **国内库存**： - 截至2026年7月16日，SMM七地锌锭库存为26.77万吨，较7月9日增加0.29万吨，较7月13日减少0.13万吨。 - 上海、天津、江苏库存小幅下滑，广东库存小幅累库。 - 保税区库存保持稳定，为0.03万吨。 - **LME库存**： - 截至2026年7月16日，LME锌库存为11.17万吨，环比减少0.26万吨，降幅2.23%。 - LME库存持续去化，显示海外需求有所回升。 --- ### 估值与利润 - **冶炼利润**：仍为负值，-4199元/吨，环比下降1.13%。 - **出口利润**： - 东南亚交仓出口利润为-291元/吨，环比下降78.18%。 - 东南亚现货出口利润为235元/吨，环比上升42.98%。 - **进口利润**：-4279元/吨，环比上升5.44%。 --- ### 市场策略 - **策略建议**：单边震荡看空，预计锌价在反弹结束后继续震荡下行。 - **影响因素**： - 宏观风险：美联储货币政策调整、地缘政治冲突升级。 - 产业风险：国内精炼锌产能释放进度、锌精矿进口不及预期、房地产刺激政策落地效果。 - 市场风险：资金情绪切换引发的短期波动。 --- ## 总结 2026年锌市场整体呈现供给高位、需求疲软的格局，锌价重心快速走低。国内锌精矿进口量下降，导致总供给减少，而国内锌锭产量略有下降。需求端，镀锌开工率小幅回升，但终端订单依然不足；压铸锌和氧化锌开工率均下降，显示下游消费疲软。库存方面，国内锌锭库存仍处高位，但略有下降；LME库存持续去化，显示海外需求改善。估值方面，冶炼利润仍为负值，出口利润有所改善，但进口利润持续亏损。整体来看，锌价在短期震荡后仍可能继续下行，建议投资者以震荡看空策略应对。