20260719-中泰期货-库存整体高位叠加需求弱预期_锌价重心快速走低_38页_4mb

锌价走势及市场分析总结

核心内容概述

2026年7月19日，中泰期货发布锌市场分析报告，指出锌价整体处于低位，主要受到供给高位、需求弱预期以及宏观因素影响。报告从供给、需求、库存、估值和策略等方面进行详细分析，强调锌价在短期震荡后仍可能继续下行。

主要观点

• 供给端：锌锭供应量持续高位，国内锌精矿产量略有上升，但进口量显著下降，导致总供给减少。
• 需求端：镀锌、压铸锌和氧化锌等主要下游需求表现疲软，开工率小幅波动，终端消费疲软。
• 库存情况：国内锌锭库存仍处高位，但有所下降；LME库存持续去化，显示海外需求有所改善。
• 估值与利润：冶炼利润仍为负值，出口利润有所改善，但进口利润持续亏损。
• 价格走势：锌价整体走低，沪伦比值维持低位，市场对后市需求预期较差。

关键信息

供给端

• 锌精矿：

  • 2026年5月国内锌精矿产量为35.25万吨，环比微增0.60%。
  • 2026年5月国内锌精矿进口量为39.66万吨，环比减少12.5%。
  • 2026年5月进口锌精矿实物量为37.5万吨，同比减少23.7%。
  • 1-5月累计进口锌精矿231.9万吨，同比增加5.1%。

• 锌锭：

  • 2026年5月国内锌锭产量为56.27万吨，环比减少3.23%。
  • 2026年5月进口锌锭0.5万吨，同比减少81.3%，环比减少17.1%。
  • 2026年5月出口锌锭0.39万吨，环比基本持平。
  • 2026年5月精锌净进口量为2.53万吨，环比减少17.1%。

• TC价格：

  • 国产TC均价降至-750元/金属吨，环比下降150元。
  • 进口TC指数降至-90.15美元/千吨，环比下降6.85美元。

需求端

• 镀锌：

  • 5月镀锌开工率回升至55.07%，但终端订单仍偏弱。
  • 镀锌周度产量小幅提升，但结构件订单平淡。

• 压铸锌：

  • 5月压铸锌开工率降至45.33%，环比下降5.13%。
  • 受台风天气影响，部分华东合金厂短暂停产。

• 氧化锌：

  • 5月开工率下降至54.61%，环比减少0.27%。
  • 终端需求放缓，部分企业控产。

库存情况

• 国内库存：

  • 截至2026年7月16日，SMM七地锌锭库存为26.77万吨，较7月9日增加0.29万吨，较7月13日减少0.13万吨。
  • 上海、天津、江苏库存小幅下滑，广东库存小幅累库。
  • 保税区库存保持稳定，为0.03万吨。

• LME库存：

  • 截至2026年7月16日，LME锌库存为11.17万吨，环比减少0.26万吨，降幅2.23%。
  • LME库存持续去化，显示海外需求有所回升。

估值与利润

• 冶炼利润：仍为负值，-4199元/吨，环比下降1.13%。
• 出口利润：
  • 东南亚交仓出口利润为-291元/吨，环比下降78.18%。
  • 东南亚现货出口利润为235元/吨，环比上升42.98%。
• 进口利润：-4279元/吨，环比上升5.44%。

市场策略

• 策略建议：单边震荡看空，预计锌价在反弹结束后继续震荡下行。
• 影响因素：
  • 宏观风险：美联储货币政策调整、地缘政治冲突升级。
  • 产业风险：国内精炼锌产能释放进度、锌精矿进口不及预期、房地产刺激政策落地效果。
  • 市场风险：资金情绪切换引发的短期波动。

总结

2026年锌市场整体呈现供给高位、需求疲软的格局，锌价重心快速走低。国内锌精矿进口量下降，导致总供给减少，而国内锌锭产量略有下降。需求端，镀锌开工率小幅回升，但终端订单依然不足；压铸锌和氧化锌开工率均下降，显示下游消费疲软。库存方面，国内锌锭库存仍处高位，但略有下降；LME库存持续去化，显示海外需求改善。估值方面，冶炼利润仍为负值，出口利润有所改善，但进口利润持续亏损。整体来看，锌价在短期震荡后仍可能继续下行，建议投资者以震荡看空策略应对。