纸浆月报：淡季打压，后市可期-20210827-长江期货-22页_1mb

长江期货纸浆月报总结

核心内容

本报告分析了2021年8月纸浆市场的走势，从供应端、需求端以及整体市场逻辑出发，展望了9月及之后的市场趋势。

主要观点

1. 纸浆价格震荡运行

• 8月份，纸浆价格整体呈现震荡走势，现货价格略有上行，但整体涨跌非常有限。
• 基差市场波动不大，价格走势主要受到供应和需求两端的影响。

2. 供应端分析

• 进口木浆市场稳定：针叶浆和阔叶浆市场延续区间震荡态势，高价成交匮乏，业者低价惜售。
• 外盘报价企稳：外盘纸浆报价在前期回落后逐步企稳，如智利Arauco、Suzano和依利姆等厂商的报价保持稳定。
• 国内港口库存回落：2021年7月港口库存合计1739万吨，环比下降3.1%，其中青岛港库存环比增加，常熟港和保定港库存环比减少。

3. 需求端分析

• 整体社销回落：7月社零总额增速低于预期，主要受疫情和极端天气影响，消费市场复苏放缓。
• 造纸产业景气度企稳：1-7月机制纸及纸板产量同比增长15.1%，但7月产量环比仅增长2.6%。
• 各纸品需求疲软：文化纸、包装纸价格持续回落，生活纸价格维持低位，但有企稳迹象。
• 纸品利润维持低位：8月浆价稳定，但下游纸品价格弱势，利润继续下行，生活纸利润有企稳反弹的迹象。

4. 市场逻辑与展望

• 弱势筑底：7月国内宏观数据不及预期，大宗商品普跌，纸浆价格有所回落。
• 需求端利好预期：9月学生开学，文化用纸厂提前备货，生活用纸部分纸厂原料库存低，下游终端成品纸库存消耗，预计需求端将有所好转。
• 成本支撑：国内外盘报价持平，欧洲和北美港口库存处于低位，成本面有一定支撑。
• 策略建议：建议逢低多，看震荡上行。

关键信息

• 进口数据：2021年7月我国进口纸浆225.2万吨，环比下降10.4%，同比下降11.1%。
• 库存变化：国内港口木浆库存环比下降3.1%，常熟港库存减少19.5%，保定港库存减少4.4%。
• PMI指数：7月制造业PMI为50.4，非制造业PMI为53.3，综合PMI为52.4，均较上月有所回落。
• 纸品价格：白卡纸均价6100元/吨，环比下跌90元/吨；双胶纸均价5460元/吨，环比下跌40元/吨；双铜纸均价5440元/吨，环比下跌100元/吨；生活纸均价6033元/吨，环比上涨108元/吨。
• 投资建议：当前市场情绪不稳，需求阶段性萎缩，建议观望，等待价格企稳后择机买入。

风险提示

• 全球经济复苏遇阻；
• 文化纸需求继续被抑制。

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