20210827-长江期货-纸浆月报_淡季打压_后市可期_22页_2mb

报告摘要

本报告为长江期货股份有限公司发布的2021年8月纸浆市场分析，内容涵盖市场走势回顾、供应端分析、需求端分析及未来展望，旨在为投资者提供市场判断与策略建议。

针、阔叶市场稳定走势：
- 进口木浆现货市场承压运行，高价成交匮乏，浆价延续震荡。
- 公共卫生事件影响到货速度，外盘成本因素导致业者低价惜售。
- 阔叶浆外盘调整至640-650美元/吨，但因现货倒挂，接受度不一，存在压价意向。
- 下游原纸市场涨价函频发，叠加旺季预期，业者认为需求支撑浆市。
- 铜版纸价格局部下滑，白卡纸、生活用纸需求疲软。
外盘厂商报价逐步企稳：
- 智利Arauco 2021年9月进口木浆外盘报价：针叶浆银星860美元/吨，阔叶浆明星655美元/吨，本色浆金星770美元/吨。
- Suzano公布8月、9月阔叶浆外盘价格与上月持平。
- 依利姆9月俄浆外盘报价持平，针叶浆860美元/吨，阔叶浆660美元/吨，本色浆600美元/吨。
国内纸浆库存回落：
- 2021年7月港口库存合计1739万吨，环比下跌3.1%。
- 青岛港木浆库存环比增加8.3%，常熟港环比减少19.5%，保定港环比减少4.4%。
- 7月我国进口纸浆225.2万吨，环比下降10.4%，同比下降11.1%。
- 1-7月累计进口量及金额同比分别增加5.8%、29.9%。

整体社销回落，PMI环比回落：
- 7月制造业PMI指数50.4，环比下降0.5个百分点。
- 非制造业PMI 53.3，环比下降0.2个百分点。
- 综合PMI指数52.4，环比下降0.5个百分点。
- 7月社零总额增速低于预期，线上渠道增长稳健，但受疫情和极端天气影响，消费市场复苏放缓。
造纸产业景气度企稳：
- 1-7月机制纸及纸板产量同比增长15.1%，7月产量增长2.6%。
- 6月产成品库存环比增加10.5%，但剔除价格因素后同比下降8.6%。
下游纸品价格持续回落：
- 白卡纸均价6100元/吨，环比下跌90元/吨。
- 双胶纸均价5460元/吨，环比下跌40元/吨。
- 双铜纸均价5440元/吨，环比下跌100元/吨。
- 生活纸均价6033元/吨，环比上涨108元/吨。
- 文化纸步入淡季，价格下跌明显；生活纸因前期减产，价格抗跌。
各纸品利润维持低位：
- 8月浆价稳定，但下游纸品价格弱势，利润继续下行。
- 生活纸利润有企稳反弹迹象。

市场情绪不稳，需求阶段性萎缩：
- 7月国内宏观数据不及预期，社零数据回落明显，导致大宗商品普跌，纸浆价格有所回落。
- 7月进口漂针浆70.5万吨，环比下降3.53%；进口漂阔浆83.61万吨，环比下降16.09%。
未来展望：
- 9月学生开学，文化用纸厂将提前备货，需求有望回升。
- 生活用纸部分纸厂原料库存低，下游终端成品纸库存也有消耗，学生开学及双十一将带来利好。
- 上半年高价延后部分需求，当前各大纸种价格均回落，未对下游需求造成抑制。
- 6月欧洲和北美纸浆库存处于低位，9月国内外盘报价持平，成本支撑明显。
- 建议策略：逢低多，看震荡上行。