20210828-中国银河-欧派家居-603833.SH-2021年半年报点评_业绩表现亮眼_看好公司大家居战略未来发展前景_3页_814kb

欧派家居（603833）2021年半年报点评总结

核心内容

欧派家居于2021年8月26日发布2021年半年度报告，整体业绩表现亮眼，显示公司在大家居战略推动下取得了显著增长。2021年上半年，公司实现总营业收入82亿元，同比增长65.14%；归母净利润10.12亿元，同比增长106.98%；基本每股收益1.67元。公司对2021/22/23年的盈利预测分别为2678.03亿元、3270.82亿元和3684.23亿元，对应PE分别为33X、27X、24X，首次覆盖予以“推荐”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年上半年营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于疫情后市场复苏以及大家居战略的持续推进。
• 毛利率小幅下滑：受原材料价格上涨及向渠道让利影响，综合毛利率同比下降1.13个百分点至32.3%，但净利率仍显著提升。
• 费用率控制良好：销售、管理、研发费用率同比下降，财务费用率略有改善，有效提升了净利率。
• 大家居战略成效显著：传统渠道稳步拓展，整装大家居经销商达552家，门店达651家；大宗渠道与多家百强地产商合作，进一步巩固市场地位。
• 新兴渠道投入加大：公司推进终端营销模式变革和代理商转型，电商方面品牌专属KOL全网粉丝数突破500万，显示出在新兴渠道的布局力度。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

营收与成本结构

• 营收增长原因：疫情后基数效应、各品类业务协同增长。
• 成本上升因素：原材料价格上涨、渠道让利策略。
• 费用控制成效：销售/管理/研发费用率同比下降，财务费用率改善，整体费用率下降。

渠道发展情况

• 传统渠道：整装大家居经销商达552家，门店达651家，大宗渠道与多家百强地产商合作。
• 新兴渠道：推进终端营销模式变革，加大代理商转型力度；电商方面品牌KOL粉丝数突破500万。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体市场需求。
• 原材料价格波动：可能对毛利率产生负面影响。

评级说明

• 公司评级：推荐（未来6-12个月，公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。
• 行业评级：推荐（行业指数预期超越基准指数平均回报20%及以上）。

分析师信息

• 陈柏儒：轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验。
• 章鹏：轻工行业研究员，美国哥伦比亚大学硕士，2年从业经验。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn

机构联系方式

• 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
• 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn