20230425-中国银河-欧派家居-603833.SH-22年业绩韧性凸显_大家居模式快速拓展_4页_794kb

欧派家居公司简评

核心业绩

• 2022年全年实现营收2248亿元，同比增长99.7%，归母净利润268亿元，同比增长8.6%。
• Q4单季营收同比增长283%，利润增长2641%。

毛利率及费用情况

• 综合毛利率为31.61%，同比下降0.01pct，Q4单季度毛利率为30.49%，环比下降2.65pct。
• 期间费用率为17.31%，同比上升1.12pct。

产品线表现

• 衣柜及配套品营收同比增长193.4%。
• 橱柜、木门、卫浴营业收入同比变动幅度分别为-4.73%、+8.85%、+4.63%。

商业模式升级

• 大家居战略驱动，零售体系向整装转型。
• Q4扩张零售体系，启动建设102个大家居店。

投资建议

• 维持“推荐”评级。
• 预测2023-2025年基本EPS分别为5.17、6.03、7.00元。
• 维持PE估值为23X/19X/17X。

风险提示

• 需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。