20210812-山西证券-欧派家居-603833.SH-2021上半年业绩高速增长_大家居战略贡献突出_5页_799kb

欧派家居2021年半年度业绩点评总结

核心内容

欧派家居（603833.SH）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均超出市场预期。公司通过推进“大家居”战略，实现了非橱柜业务的快速增长，同时在橱柜零售方面也保持稳定增长。整体市场表现强劲，公司股票在2021年8月12日的收盘价为154.00元，年内最高价为173.03元，最低价为117.58元，流通A股市值和总市值均为938亿元。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年，公司实现营业总收入82亿元，同比增长65.14%；归属于上市公司股东的净利润10.12亿元，同比增长106.98%。其中，2021Q2营收和净利润增速均高于2019年同期。
• 增长驱动因素：
  • 消费需求释放：前期积压的家居消费需求持续释放，推动公司营收大幅增长。
  • 降本增效：公司严格推进内部降本控费措施，导致整体费用率下降，利润指标显著增长。
  • 大家居战略：非橱柜业务如衣柜、卫浴、木门等实现快速增长，其中衣柜收入增长11.71%，卫浴增长18.48%，木门增长29.04%。
  • 渠道拓展：整装、工程、直营店等渠道贡献加大，公司进一步优化成本结构，抢占百强地产市场份额。
• 盈利提升：公司净利率创下近十年新高，盈利能力持续增强，且各产品线毛利率稳步提升。

关键信息

2021年上半年财务数据

• 营业收入：82亿元，同比增长65.14%
• 净利润：10.12亿元，同比增长106.98%
• 每股收益：4.58元
• PE：33.62倍
• PB：6.43倍

产品类型表现

门店情况

业务战略进展

• 大家居战略：公司持续推进，实现非橱柜业务收入快速增长。
• 橱柜业务：通过激活零售经销商与装企合作，推进“全厨定制”模式，厨房旧改成为增长点。
• 渠道拓展：整装、工程、直营店等渠道持续发展，公司信息化工具的运用提高了订单转化效率。

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为27.90亿元、36.97亿元、45.09亿元，同比增长分别为35.27%、32.49%、21.97%。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为4.58元、6.07元、7.40元。
• PE预测：2021-2023年PE分别为33.62倍、25.38倍、20.81倍。
• 评级：维持“买入”评级，公司盈利能力与成长性持续优于行业平均水平。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 地产调控政策风险
• 市场推广不达预期
• 原材料价格波动风险
• 经销商管理风险
• 大宗业务回款风险

财务指标概览

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

声明与免责

• 本报告基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证信息的准确性和完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，公司不对因使用本报告而产生的损失负责。
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