电气设备行业：完善能耗双控与绿电交易政策出台，新能源发展中长期逻辑进一步理顺-20210925-兴业证券-22页_1mb

新能源发展中长期逻辑理顺总结

核心内容

本文围绕能耗双控政策的完善与绿电交易试点的启动，分析了新能源行业的发展趋势及政策对产业链的影响，提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 绿电交易试点启动，新能源发展迎来新机遇

• 绿电交易试点首次启动，覆盖17个省份259家市场主体，达成交易电量79.35亿KWh，其中国家电网公司经营区域成交68.98亿千瓦时，南方电网公司经营区域成交10.37亿千瓦时。
• 成交均价较正常中长期协议增加3-5分/度，较火电基准价上涨2分钱，绿电溢价显著。
• 绿电交易通过市场化手段促进新能源发展，有助于提升新能源资产的发电利用小时和ROE水平，增强新能源运营类资产的估值中枢。

2. 完善能耗双控政策，激发绿电交易活力

• 新政策下，超额完成激励性可再生能源电力消纳责任权重的地区，其超出最低权重的消纳量不纳入年度和五年规划的能源消费总量考核。
• 这一政策调整将刺激可再生能源需求，推动新能源消纳，为绿电交易创造更大空间。
• 政策强调弹性管理，鼓励高技术产业、先进制造业等使用可再生能源，进一步推动新能源产业布局优化。

3. “十四五”能耗双控政策更加完善，利好新能源发展

• 新政策将能耗强度作为约束性指标，能源消费总量作为引导性指标，增强了政策灵活性。
• 各省需编制用能预算管理方案，预留部分能耗指标用于保障民生和重点产业，为新能源发展提供支持。
• 强化过程管理，通过季度晴雨表发布能耗双控目标完成情况，对高预警地区进行窗口指导，有助于推动新能源项目落地。

4. 新能源中游制造环节受益显著

• 光伏组件、储能胶膜逆变器、硅料及风电板块将直接受益于绿电溢价和能耗弹性管理。
• 光伏组件板块处于预期底部，2022年有望盈利改善，推荐晶澳科技、隆基股份，建议关注天合光能。
• 储能环节随着产业链价格疏导，将带动装机需求提升，推荐阳光电源、福斯特，建议关注海优新材、锦浪科技、固德威。
• 硅料价格维持高位，龙头企业率先扩产，推荐通威股份、大全能源，建议关注新特能源、特变电工等。
• 风电板块受益于大基地项目与分散式风电的推进，推荐新强联，建议关注运达股份、大金重工、天顺风能、日月股份。

关键信息

• 绿电交易试点：2021年9月7日启动，首日交易电量79.35亿KWh，减排二氧化碳607.18万吨。
• 能耗双控政策调整：通过“双目标管理”机制，允许超额完成激励性消纳责任权重的地区，其超出部分不纳入总量考核。
• 新能源发展逻辑：绿电市场化交易提升新能源运营商收益，为加配储能、提升消纳比例创造条件。
• 政策支持方向：重点支持高技术产业、现代服务业、先进制造业等，推动新能源产业布局优化。

投资建议

• 推荐股票：三峡能源、龙源电力、华润电力、晶科科技、林洋能源、正泰电器、吉电股份。
• 重点推荐板块：
  • 光伏组件：晶澳科技、隆基股份，建议关注天合光能。
  • 储能胶膜逆变器：阳光电源、福斯特，建议关注海优新材、锦浪科技、固德威。
  • 硅料：通威股份、大全能源，建议关注新特能源、特变电工。
  • 风电：新强联，建议关注运达股份、大金重工、天顺风能、日月股份。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格持续上行
• 宏观经济波动
• 行业政策变化

结构总结

政策与市场影响

• 绿电交易：提升新能源资产收益率，激发市场活力。
• 能耗双控：推动新能源消纳，优化产业布局。
• 中游制造：受益于绿电溢价和政策支持，迎来发展机遇。

总结

能耗双控政策的完善与绿电交易试点的启动，标志着新能源行业发展的中长期逻辑更加清晰。政策通过弹性管理、激励机制和市场化交易手段，推动新能源消纳和产业发展，为光伏组件、储能、硅料及风电等中游制造环节带来发展机遇。建议关注相关龙头企业及重点推荐股票，同时需警惕下游需求、原材料价格、宏观经济波动及政策变化等风险因素。