20240903-华源证券-公用事业2024年第35周周报_中长期绿电交易基本规则发布_成都再次限电_9页_639kb

电力行业定期报告分析总结

广东省电力市场2024年半年报显示：

• 电网代购电比例下滑，市场化程度提升。
  • 半年累计交易电量28321亿千瓦时（占比68.5%），直接交易电量占比升至46%，电网代购电由36%降至40.2%（注：原文数据提及由36%降至40.2%，但68.5%是总交易量占用电量比例，此比例与2023年持平）。
• 年度及月均电价显著下滑，降幅超八成。
  • 2024年年度交易量同比增约6%，成交均价同比下降149%（4632 vs 5445）。
  • 2024年5月月度均价427元/MWh（同比降221%），6月同比降幅扩大至224%。
  • 煤电、气电成交价分别较2023上半年下降177%/188%，降幅大于核电（82%）。
• 现货市场平稳下，绿电与储能扩展。
  • 绿电成交518亿千瓦时（同比增105%），2H24绿电单价较2H23降幅近半。
  • 储能设备同比增1倍，充电量超2.4亿千瓦时，但价差较2023年收窄。

报告推荐以下组合：

• 低协方差组合：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核。
• 电力设备组合：东方电气、理工能科、云路股份。
• 公用电组合：龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力。

投资建议：
由于电力市场化程度大幅提升、绿电交易规模扩大，有利于新能源运营商价值释放，报告推荐港股龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力；A股三峡能源。

风险提示：改革不及预期、电价下滑幅度超出预期。

总结

报告分析了广东电力市场半年报，指出电网代购电比例下降（2023年为36%），市场化程度提升，直接交易占比升至46%。同时，年度电价平均下降149.47%，月交易价格在5月后持续下滑，降幅扩大。绿电交易成交电量518亿千瓦时，规模超过2023年全年（397亿千瓦时），绿电环境价值下降。市场交易全面走向市场化，煤电、气电交易价格降幅大，利好新能源运营商。报告维持推荐组合，认为新能源运营商价值有望提升，推荐龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力等港股及三峡能源（A股）。