20220401-天风证券-苏试试验-300416.SZ-业绩高于预告中枢_设备+检测双轮持续高景气_3页_733kb

苏试试验（300416）总结

核心内容

苏试试验于2021年公布了其年度业绩报告，显示出强劲的财务表现。公司全年实现营业收入15.02亿元，同比增长26.74%；归母净利润达到1.90亿元，同比增长53.98%，高于业绩预告的中枢值。扣非净利润为1.69亿元，同比增长66.64%。公司经营性现金流净额为2.50亿元，净现比为131.50%，显示良好的经营质量。

主要观点

• 业绩超预期：公司2021年实际净利润高于预期，显示其盈利能力的增强。
• 业务结构优化：公司三大核心业务线——试验设备、环境可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务均实现增长，其中环境可靠性试验服务增长最快，达到41.69%。
• 毛利率提升：全年毛利率为46.06%，同比提升1.73个百分点，盈利能力整体增强。
• 费用率优化：全年费用率为29.63%，同比下降1.42个百分点，显示公司在成本控制方面的成效。
• 扩张稳步推进：公司在全国14个城市建立了16家规模以上的实验室，逐步完成重点区域中心实验室的建设任务。同时，多个新厂区的建设也稳步推进，进一步提升产能。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.53、3.42、4.46亿元，对应PE分别为33.80、24.98、19.17倍，维持买入评级。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

风险提示

• 行业发展政策风险
• 市场竞争风险
• 原材料成本上涨风险
• 业务规模扩张带来的管理风险

投资评级

• 行业：机械设备/通用设备
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：30.04元
• 目标价格：未提供

业务增长点

• 试验设备业务：全年收入5.32亿元，同比增长23.45%
• 环境可靠性试验服务：全年收入6.56亿元，同比增长41.69%
• 集成电路验证与分析服务：全年收入2.19亿元，同比增长28.37%

实验室建设进展

• 全年资本开支3.82亿元，同比增长44.2%
• 全国14个城市建立16家规模以上实验室
• 南京广博新厂区已投入使用，青岛海测、成都广博、西安广博将陆续完成新厂区建设并投入运营

营收与利润表现

• 苏试宜特：全年营收2.31亿元，同比增长45.42%；净利润0.55亿元，同比增长24.21%
• 北京创博：全年营收1.07亿元，同比增长50.81%；净利润0.13亿元，同比下降5.88%
• 成都广博：全年营收0.85亿元，同比增长48.84%；净利润0.29亿元，同比增长94.68%
• 西安广博：全年营收0.67亿元，同比增长84.37%；净利润0.17亿元，同比增长64.78%

总结

苏试试验在2021年表现出色，业绩超出预期，业务结构持续优化，盈利能力显著提升。公司通过加大实验室建设和研发投入，进一步巩固其市场地位，推动业务增长。未来三年盈利预测乐观，公司估值持续下降，维持买入评级。然而，仍需关注行业发展政策、市场竞争、原材料成本上涨及管理风险等因素对未来发展的影响。