新能源行业4月刊：4月多晶硅料、多晶产品价格环比下跌-20190429-广发证券-20页_1mb

报告摘要

新能源行业4月刊总结

核心内容概述

本报告主要分析了2019年4月新能源行业，尤其是光伏和风电领域的发展情况，包括价格走势、装机数据、利用小时数变化及行业政策动向。同时，提供了投资建议和风险提示，并附有相关图表和数据来源。

主要观点

一、光伏价格走势

4月价格变化：
- 国内多晶硅料出厂价均价为66.57元/千克，环比下跌5.86%，同比下跌43.24%。
- 单晶硅片价格环比上涨0.53%，多晶硅片价格环比下跌0.42%。
- 单晶硅电池片价格环比保持平稳，多晶硅电池片价格环比下跌4.48%。
- 单晶硅电池组件价格环比保持平稳，多晶硅电池组件价格环比下跌2.45%。
全球价格变化：
- 全球多晶硅价格环比下跌5.51%，均价为9.21美元/千克。
- 单晶硅电池组件价格环比下跌1.2%，多晶硅电池组件价格环比上涨1.3%。
- 全球单晶硅电池片价格环比下跌13.79%，多晶硅电池片价格环比保持平稳。
- 单晶与多晶硅电池片价差缩小至0.007美元/W。
行业趋势：
- 2018年光伏产品价格受“531”新政和中美贸易战影响持续下滑。
- 2019年受短期供需关系影响，可能出现阶段性产品价格上涨，但随着龙头企业扩产，成本下降压力仍存在。
- 全年光伏产业链多数产品价格仍呈下降趋势，以逐步实现平价上网。

关键信息

二、光伏与风电装机数据

3月光伏新增装机量：
- 1.46GW，同比上涨197.96%。
- 1-3月累计新增并网容量为4.95GW，同比下降56.43%。
3月风电新增并网量：
- 3.37GW，同比增长1148%。
- 1-3月累计新增并网容量为4.78GW，同比下降9%。

三、利用小时数变化

光伏：
- 2018年平均利用小时数为1115小时，同比增长3.4%。
- 2019年1-3月平均利用小时数为283小时，同比降低6小时。
风电：
- 2018年平均利用小时数为2095小时，同比增加147小时。
- 2019年1-3月平均利用小时数为556小时，同比降低36小时。

投资建议

光伏行业：
- 平价上网政策缓解了补贴压力，为装机量提供支撑。
- 推荐关注单晶硅片龙头隆基股份和逆变器龙头阳光电源。
风电行业：
- 行业面临补贴下降趋势，但已有大量核准项目，弃风限电改善后新增装机空间有望打开。
- 推荐关注金风科技（A/H）。

风险提示

光伏、风电新增装机量不及预期。
新能源补贴政策不及预期。
光伏、风电补贴发放不及时。

附录：中电联2019年1-3月份电力工业运行简况

全社会用电量：
- 1-3月为16795亿千瓦时，同比增长5.5%，增速较上年回落4.3个百分点。
- 3月为5732亿千瓦时，同比增长7.5%，增速较上年提高3.9个百分点。
工业和制造业用电量：
- 1-3月工业用电量10740亿千瓦时，同比增长2.8%。
- 制造业用电量8027亿千瓦时，同比增长3.4%。
高载能行业用电量：
- 化工、建材、黑色金属冶炼、有色金属冶炼合计用电量4524亿千瓦时，同比增长2.8%。
- 有色金属冶炼行业3月用电量同比下降1.6%。
发电量变化：
- 1-3月水电发电量2159亿千瓦时，同比增长12.0%。
- 火电发电量12658亿千瓦时，同比增长2.0%。
- 核电发电量770亿千瓦时，同比增长26.1%。
- 风电发电量1041亿千瓦时，同比增长6.1%。
发电设备利用小时数：
- 1-3月全国发电设备平均利用小时919小时，同比下降4小时。
- 水电设备利用小时同比增加74小时，火电设备利用小时同比下降6小时。
跨区、跨省送电：
- 1-3月全国跨区送电1054亿千瓦时，同比增长8.4%。
- 各省送电量总体增长，其中云南、甘肃、贵州等地增长显著。
基建新增装机容量：
- 1-3月全国基建新增发电能力1788万千瓦，同比减少716万千瓦。
- 其中太阳能发电新增495万千瓦，同比减少641万千瓦。
电源和电网投资：
- 1-3月主要发电企业电源工程完成投资406亿元，同比下降4.3%。
- 清洁能源投资占比提高至80.5%。

行业重点新闻

光伏扶贫项目：
- “十三五”第二批光伏扶贫项目计划正式下发，涉及165个县、3961个村级电站，总装机规模1673017.43千瓦。
光伏新政征求意见：
- 国家能源局发布《关于2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知（征求意见稿）》，推动平价上网和竞价机制。
发改委产业结构调整目录：
- 光伏被列入鼓励类，促进技术开发与应用。
美国启动337调查：
- 美国对涉华光伏电池片及其下游产品启动337调查，涉及隆基股份、晶科能源、REC集团。
印度征收反倾销税：
- 印度对华进口太阳能EVA板材征收高达1559美元/吨的反倾销税，期限为五年。

公司估值与财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	报告日期	评级	合理价值	EPS(元/股)	PE(x)	EV/EBITDA(x)	ROE(%)
隆基股份	601012.SH	CNY	22.70	2018/10/31	买入	-	1.04/1.05	22/22	13/13	14.9/13.1
阳光电源	300274.SZ	CNY	12.12	2019/4/21	买入	15.22	0.76/0.95	16/13	12/10	12.5/13.6
金风科技（A）	002202.SZ	CNY	11.50	2019/4/1	买入	17.28	0.99/1.19	12/10	10/8	11.9/12.7
金风科技（H）	02208.HK	HKD	8.48	2019/4/1	买入	12.93	1.15/1.39	7/6	6/5	11.9/12.7