20190901-广发证券-新能源行业8月刊：8月单晶硅片价格环比上涨_20页_854kb

新能源行业8月刊总结

核心内容

光伏与风电市场动态

• 8月单晶硅片价格环比上涨，多晶硅片价格环比下跌，硅料和组件价格保持不变。
• 1-7月光伏新增装机容量为13.46GW，同比下降56.96%。
• 1-7月风电新增并网装机容量为10.27GW，同比上升9%。
• 光伏利用小时数为770小时，比去年同期增加29小时。
• 风电利用小时数为1259小时，比去年同期降低33小时。

行业趋势与投资建议

• 光伏市场预计将在三四季度回暖，海外需求恢复和国内项目启动将带动需求释放，关注隆基股份、通威股份和阳光电源。
• 风电市场下半年将进入装机旺季，产品出货量有望环比提升，盈利预期上行，关注金风科技（A、H）。

主要观点

• 光伏价格：8月单晶硅片价格小幅上涨，多晶硅片价格略有下降，但整体价格已接近低位，预计将在三季度止跌回升。
• 风电价格：8月风电新增并网装机量同比上升，但利用小时数略低于去年同期。
• 政策与市场影响：
  • 商务部召开反倾销听证会，涉及原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅。
  • WTO裁决美国7年前的反补贴措施违规，对光伏行业有积极影响。
  • 新疆计划提升清洁能源装机，目标到2020年新增7GW光伏装机。
  • 印度发布屋顶太阳能激励计划，部署22吉瓦屋顶太阳能项目。

关键信息

价格变动

全球价格变动

• 全球多晶硅料价格：9.014美元/千克，环比下跌3.97%。
• 全球单晶硅片价格：0.445美元/片，环比保持不变。
• 全球多晶硅片价格：0.234美元/片，环比下跌3.31%。
• 全球单晶电池片价格：0.110美元/W，环比下跌8.33%。
• 全球多晶电池片价格：0.108美元/W，环比下跌8.47%。
• 全球单晶组件价格：0.247美元/W，环比保持稳定。
• 全球多晶组件价格：0.219美元/W，环比下跌1.79%。

光伏组件出口

• 7月光伏组件出口：5.52GW，单晶占比约62.4%。
• 出口金额：14.53亿美元，加权平均单价0.265美元/瓦。

投资建议

• 光伏行业：随着海外需求恢复和国内项目启动，单晶硅片和硅料价格有望触底企稳，关注隆基股份、通威股份和阳光电源。
• 风电行业：下半年装机旺季将至，产品出货量有望提升，盈利预期上行，关注金风科技（A、H）。

风险提示

• 光伏、风电新增装机量不及预期
• 新能源补贴政策不及预期
• 光伏、风电补贴发放不及时

相关研究

• 重点公司估值与财务分析：
  • 隆基股份：评级买入，合理价值为26.6元/股（2019E），PE为18.1倍（2019E）。
  • 通威股份：评级买入，合理价值为16.46元/股（2019E），PE为14.5倍（2019E）。
  • 阳光电源：评级买入，合理价值为13.14元/股（2019E），PE为11倍（2019E）。
  • 金风科技（A）：评级买入，合理价值为17.28元/股（2019E），PE为13.6倍（2019E）。
  • 金风科技（H）：评级买入，合理价值为12.93港元/股（2019E），PE为11倍（2019E）。

附录

• 1-7月电力工业运行简况：
  • 全社会用电量40652亿千瓦时，同比增长4.6%。
  • 工业和制造业用电保持平稳增长，增速低于全社会用电量平均水平。
  • 除有色行业外，其他高载能行业用电量均实现正增长。
  • 发电装机增速同比持续回落，水电发电量保持较快增长。
  • 全国发电设备累计平均利用小时同比降低，火电和核电降幅较大。
  • 跨区、跨省送出电量保持快速增长。
  • 基建新增装机容量同比减少，太阳能发电新增装机减少较多。
  • 电源投资同比增长，电网工程投资同比下降。

分析师信息

• 陈子坤：首席分析师，5年政府相关协会工作经验，8年证券从业经验。
• 华鹏伟：联席首席分析师，南开大学管理学硕士，5年证券行业研究经验。
• 王理廷：CFA，资深分析师，8年证券从业经验。
• 纪成炜：资深分析师，ACCA会员，2016年加入广发证券。
• 张秀俊：资深分析师，清华大学工学硕士，6年国家电网工作经验。
• 李蒙：高级分析师，北京大学计算机技术硕士，中央财经大学经济学学士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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