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2022年电动车行业年度投资策略报告总结

核心内容

2022年被视为电动车行业的“新车型大年”，全球电动化趋势加速，预计销量将突破1000万辆，同比增长60%以上。国内电动车销量预计达600万辆（含出口），同比增长70%+，主要得益于新车型的大量推出、电动化智能化趋势明确以及DM-i、Model Y等车型的放量。欧洲和美国市场也分别预计增长32%和翻番，销量分别达270万辆和130万辆。

主要观点

• 行业景气度持续：电动车行业在2022年保持高增长态势，龙头企业的订单超市场预期，全球市占率进一步提升。
• 中游环节盈利改善：电池环节因国内高增长及储能行业爆发，盈利有望触底回升。其他紧缺环节如隔膜、负极、电解液和铜箔也具备较高的盈利弹性。
• 上游锂资源紧平衡：碳酸锂供给紧张，价格预计进一步上涨，国内龙头厂商受益明显。
• 电池技术升级：4680电池等新技术提升能量密度、生产效率和快充性能，带动高镍正极、硅碳负极、碳纳米管导电剂及大圆柱结构件需求。
• 磷酸锰铁锂研发加速：宁德时代、比亚迪、国轩高科等企业积极研发，材料端德方纳米、力泰锂能等技术突破速度较快。

关键信息

国内市场

• 2021年销量：352.1万辆，同比增长157.5%，远超市场预期。
• 2022年销量预期：600万辆（含出口），同比增长70%+，主要受新车型推动，补全10-20万元价格带。
• 新车型趋势：呈现高端化、智能化，如800V快充、激光雷达、超长续航等。
• 区域表现：浙江、江苏、河南等地区新能源车销量增长迅猛，二线城市成为主要增长点。
• 车型渗透率：A级车仍有较大增长空间，2021年电动化渗透率8%，预计2022年进一步提升。

行业格局

• 自主品牌崛起：比亚迪、特斯拉中国、新势力品牌（如蔚来、小鹏、理想）表现突出，头部企业市场份额持续扩大。
• 合资与豪华品牌：大众、宝马、奔驰等品牌在高端市场布局，推动整体市场增长。
• 补贴政策：2022年补贴温和退坡，但车企基本可消化，且200万辆上限放开，略超市场预期。

投资建议

• 重点推荐：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等电池及整车龙头，关注二线厂商如欣旺达、国轩高科、蔚蓝锂芯等。
• 技术升级受益：高镍三元正极（容百科技、华友钴业、中伟股份、当升科技）、磷酸锰铁锂（德方纳米，关注富临精工、龙蟠科技）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）等。
• 紧缺环节：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来，关注杉杉股份、中科电气）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（诺德股份，关注嘉元科技）、碳酸锂（赣锋锂业、天齐锂业）等。

投资主线

1. 电池环节：盈利修复明显，技术升级带动产业链新增量。
2. 材料环节：受益于国内高增长及全球化采购，各环节龙头保持高增长。
3. 技术升级相关：4680电池、磷酸锰铁锂等新技术推动行业变革。
4. 紧缺资源：碳酸锂、铜箔等资源性产品持续紧缺，价格上行，龙头厂商受益。

风险提示

• 价格竞争超预期：可能导致利润空间压缩。
• 原材料价格不稳定：影响整体盈利能力。
• 投资增速下滑：可能削弱行业增长动力。
• 疫情影响：对供应链及市场需求造成不确定性。