20220103-华鑫证券-电子行业2022年度策略_数字化浪潮加汽车智能化_硬科技万紫千红总是春_64页_3mb

电子行业2022年度策略总结

核心内容

电子行业在2021年表现出强劲的增长态势，全年累计涨幅达16.04%，远高于沪深300指数的-5.20%。行业整体市盈率38倍，低于过去十年平均市盈率43倍，同时营业收入和归母净利润均创历史新高，标志着行业从估值驱动向业绩驱动转变。

主要观点

• 半导体行业高景气度持续：受益于“缺芯”和国产替代浪潮，半导体行业在2021年全球销售额创新高，预计2022年市场规模将达6015亿美元。
• 汽车三化推动需求增长：电动化、智能化、网联化（V2X）推动汽车半导体需求爆发，新能源车单车半导体价值量是传统燃油车的数倍。
• 消费电子新热点：折叠屏手机、VR/AR设备、TWS耳机等成为消费电子领域的新增长点。
• 功率半导体是碳中和时代的“卖水人”：随着新能源汽车和光伏发电的快速发展，功率半导体需求持续增长。
• 主控芯片（MCU、SoC）地位凸显：智能座舱和ADAS系统推动MCU和SoC市场快速增长，国内企业逐步实现替代。
• 射频芯片市场扩容：5G换机需求回暖带动射频前端市场量价齐升，模组与分立器件将长期共存。
• 模拟芯片市场稳定：模拟芯片作为连接物理与数字世界的桥梁，市场分散但龙头企业格局稳定，国内厂商逐步提升竞争力。

关键信息

1. 行业回顾

• 电子行业2021年整体表现优异，涨幅为16.04%，排名申万行业第十一。
• 行业市盈率降至38倍，低于十年平均，但营收和净利润持续增长。
• 2021年前三季度营业收入20590亿元，同比增长24.70%；归母净利润1392亿元，同比增长73%。

2. 半导体行业分析

2.1 全球半导体市场

• 2021年全球半导体市场年增长率预计为25.6%，市场规模达5529亿美元。
• 2022年预计增长至6015亿美元。
• 中国已成为全球最大的半导体消费市场，但自给率仍较低，预计2025年将提升至19.37%。

2.2 IC设计

• 汽车三化推动IC设计需求增长，功率半导体、数字芯片、传感器、射频芯片、存储芯片等细分领域均受益。
• 2025年全球汽车MCU市场规模预计达89亿美元，SoC市场规模预计达82亿美元。

2.3 IC制造和封测

• 晶圆代工环节景气度持续，28nm及以上成熟制程成为扩产重点。
• 封测环节格局稳定，代工厂产能利用率和价格调整成为关注焦点。

2.4 设备和材料

• 半导体设备和材料受益于代工厂扩产，市场规模有望持续提升。
• 国内设备和材料厂商在政策支持下逐步提升竞争力，部分已实现国产替代。

3. 消费电子趋势

• 智能手机：5G手机占比稳步提升，ASP呈下降趋势，出货量逐步回暖。
• 可穿戴设备：VR/AR产品在2022年有望成为消费电子新热点，TWS耳机市场持续增长。
• 显示技术：折叠屏手机进入量产阶段，MiniLED技术加速商用。
• 光学技术：摄像头分辨率持续提升，3D感知和潜望式摄像头技术逐步应用。
• 汽车电子：汽车电子化率提升，智能座舱和ADAS系统推动车载芯片需求增长。

4. 投资策略

• 推荐领域：功率半导体、存储芯片、射频芯片、MCU、SoC等车规级产品开发和量产。
• 重点关注公司：兆易创新（推荐）、东芯股份（推荐）、斯达半导、新洁能、宏微科技、华润微、闻泰科技、三安光电等。
• 行业评级：整体给予“增持”评级。

5. 风险提示

• 经济景气度下行
• 晶圆代工产能不足
• 募投项目进度不达预期
• 海外政策风险
• 原材料价格大幅波动
• 重点关注公司业绩不达预期

总结

电子行业在2021年展现出强劲的市场表现，随着业绩驱动逻辑的强化，未来增长潜力巨大。半导体行业因“缺芯”和国产替代双重因素推动高景气度持续，尤其在汽车电动化、智能化、网联化以及消费电子创新领域，增长空间广阔。功率半导体、主控芯片、射频芯片、模拟芯片等细分领域均具备长期增长潜力，国内企业正逐步实现技术突破和市场替代。2022年电子行业仍具备较高的投资价值，建议重点关注具备技术优势和市场前景的优质企业。