20170629-国金证券-2017年6月非金属类建材_百花齐放才是春_万紫千红选龙头_35页_3mb

2017年6月非金属类建材研究中期报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年6月非金属类建材行业的市场表现及未来趋势，重点围绕水泥、玻璃和玻纤行业展开。整体来看，行业在供给侧改革和环保政策推动下，出现了结构化分化，龙头企业的盈利能力和市场占有率显著提升。同时，消费建材也因消费升级而进入品牌价值提升阶段。

主要观点

1. 市场表现

• 建材板块年初以来实现高开高走，整体正收益。
• 水泥板块涨幅最大，达15.45%，受益于供给侧改革和环保政策。
• 玻纤板块上涨9.04%，处于景气周期。
• 耐火材料和玻璃板块表现较弱，分别下跌4.42%和13.93%。

2. 行业趋势

• 行业从需求带动的粗放式增长转向结构化分化，龙头企业盈利提升。
• 供给侧改革持续发力，环保约束常态化，产能退出加速。
• 消费建材进入品牌价值提升阶段，市场占有率提升。

3. 水泥行业

• 供给收缩见成效，行业利润向龙头集中。
• 2017年1-5月水泥产量同比增长0.7%，区域间增速不一。
• 需求平稳，库存处于低位，价格高位企稳。
• 下半年预计价格回调幅度不大，三季度或淡季不淡。

4. 玻璃行业

• 供给增速放缓，短期将维持平稳状态。
• 需求端房地产和汽车行业表现良好，支撑价格高位。
• 需求存在偏差，龙头企业仍保持较高盈利水平。

5. 玻纤行业

• 行业周期性减弱，成长性显现。
• 下游应用领域不断拓展，逐步平滑周期性。
• 电子纱、风电叶片、汽车轻量化等需求推动行业景气度上升。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：25.97
• 市场优化平均市盈率：16.93
• 国金非金属类建材指数：3391.19
• 沪深300指数：3646.17
• 上证指数：3173.20
• 深证成指：10451.57
• 中小板综指：11117.47

推荐标的

• 水泥：海螺水泥，冀东水泥，华新水泥
• 玻璃：旗滨集团
• 玻纤：中国巨石，中材科技，长海股份
• 消费建材：东方雨虹，伟星新材，兔宝宝

风险提示

• 宏观经济下行
• 基建、房地产投资不达预期
• 水泥、玻璃产能退出低于预期

详细分析

水泥行业

• 供需格局改善：由于供给收缩和环保督查，水泥价格实现高开高走，企业盈利大幅改善。
• 区域分化：华东、中南、西南地区水泥价格涨幅明显，华北和东北地区因限产而下滑。
• 政策影响：各地出台停窑限产政策，预计三季度价格回调幅度有限，四季度有望迎来新一轮涨价。

玻璃行业

• 供给端：新增生产线较少，冷修线复产压力大，短期内供给维持稳定。
• 需求端：房地产和汽车行业需求支撑明显，玻璃价格高位企稳。
• 市场认知偏差：市场对玻璃行业供需情况存在误解，龙头企业仍保持较高盈利水平。

玻纤行业

• 行业壁垒高：技术、资金、品牌和政策壁垒显著，行业集中度高。
• 应用领域拓展：从传统基建和房地产扩展至电子、风电、汽车轻量化等新兴领域。
• 成长性显现：行业景气周期持续，电子纱、风电叶片等需求推动价格上涨。

结论

本报告认为，下半年非金属类建材行业仍以细分龙头为核心投资标的。水泥、玻璃和玻纤行业在供给侧改革和环保约束下，供需格局持续改善，价格有望维持高位或出现超预期上涨。消费建材因品牌价值提升，也将迎来新的增长机会。建议投资者关注具有品牌溢价和行业龙头地位的企业。