电子行业2022年度策略：数字化浪潮加汽车智能化，硬科技万紫千红总是春-20220103-华鑫证券-64页_3mb

电子行业2022年度策略总结

核心内容概述

电子行业在2021年表现优异，整体涨幅达16.04%，远超沪深300指数的-5.20%。行业由估值驱动向业绩驱动跨越，当前市盈率为38倍，低于过去十年平均市盈率43倍。电子行业整体营收和净利润均创历史新高，其中2021年前三季度营业收入达20590亿元，同比增长24.70%，归母净利润达1392亿元，同比增长73%。2022年，电子行业将受益于数字化浪潮和汽车智能化趋势，迎来新的增长机遇。

主要观点

1. 半导体行业高景气度持续

   • 全球半导体市场在2021年增长25.6%，预计2022年将达6015亿美元。
   • 缺芯与国产替代浪潮推动行业成长，未来中国半导体自给率有望提升至19.37%。
   • 重点细分领域包括功率半导体、数字芯片+传感器、射频芯片、模拟芯片和存储芯片。

2. 汽车智能化带来半导体需求爆发

   • 新能源汽车单车半导体含量是传统燃油车的数倍，2022年新能源车渗透率持续提升。
   • 智能座舱、ADAS系统和车载光学将成为汽车电子化的主要方向。
   • 未来汽车电子占整车制造成本比例将显著上升，从1950年的10%提升至2030年的30%。

3. 消费电子创新不断，折叠屏、VR/AR成为新热点

   • 折叠屏手机进入大规模量产阶段，ASP逐步下降，未来有望平民化。
   • VR/AR设备出货量稳步增长，预计2022年将出现消费端AR爆款。
   • 5G换机需求回暖，推动射频前端市场增长。

4. 投资策略

   • 给予电子行业“增持”评级，重点关注功率、存储、射频、MCU等车规级产品开发和量产的公司。
   • 长期看好AR/VR生态发展，关注整机制造、零部件和芯片公司。
   • 折叠屏手机、车载光学、智能座舱等新增产业链需求值得关注。

关键信息

半导体行业

• 市场规模：2021年全球半导体市场规模达5529亿美元，2022年预计达6015亿美元。
• 国产替代：中国半导体自给率预计从15.87%提升至19.37%，未来替代趋势明显。
• 细分领域：
  • 功率半导体：碳中和时代“卖水人”，2020年市场规模175亿美元，预计2026年达260亿美元。
  • 数字芯片+传感器：汽车智能化推动主控芯片需求增长，预计2025年全球汽车MCU市场规模达89亿美元，SoC市场规模达82亿美元。
  • 射频芯片：汽车网联化推动射频前端市场扩容，预计2025年市场规模达254亿美元。
  • 模拟芯片：市场规模稳步增长，2021年达729亿美元，2022年预计达792亿美元。
  • 存储芯片：数字化加速推动存储需求爆发，预计2021年全球存储芯片市场规模达1266亿美元。

消费电子

• 智能手机：5G手机出货量占比稳步提升，2021年1-11月出货量达2.39亿部，同比增长65.3%。
• 折叠屏手机：进入量产阶段，ASP下降，未来有望平民化，出货量预计快速上升。
• VR/AR设备：VR设备出货量稳步增长，AR设备静待消费端爆款，预计2022年出货量达约3500亿元。
• 可穿戴设备：TWS耳机、智能手表等成为主控芯片新需求来源。

汽车电子

• 汽车三化：电动化、智能化、网联化推动汽车半导体需求增长。
• MCU与SoC：在智能汽车中扮演核心角色，2025年预计全球汽车MCU市场规模达89亿美元，SoC市场规模达82亿美元。
• ADAS系统：渗透率持续提升，2020年市场规模达844亿元，预计2025年达2250亿元。
• 智能座舱：市场规模从2020年的567亿元预计到2025年突破1000亿元。
• 车载摄像头：数量从5颗增至13颗以上，CIS分辨率持续提升，带动车载CIS市场增长。

投资建议

• 推荐关注兆易创新、东芯股份等公司。
• 建议重点关注功率半导体、存储芯片、射频芯片、MCU、SoC等车规级产品开发和量产的公司。
• 关注折叠屏手机、VR/AR、智能座舱、ADAS系统等新兴领域相关产业链。

风险提示

• 经济景气度下行
• 晶圆代工产能不足
• 募投项目进度不达预期
• 海外政策风险
• 原材料价格大幅波动
• 重点关注公司业绩不达预期

重点公司盈利预测（部分）

结论

电子行业在2022年将受益于数字化浪潮和汽车智能化趋势，行业整体表现有望持续向好。半导体行业作为核心驱动力，其高景气度将维持，尤其在功率半导体、数字芯片、射频芯片、模拟芯片和存储芯片等细分领域。消费电子和汽车电子将共同推动行业增长，投资建议关注具备技术实力和市场潜力的龙头企业。