20220216-天风期货-甲醇周报_现实端需求偏弱_中期存改善预期_21页_821kb

甲醇周报总结（2022.02.16）

核心内容

本报告分析了2022年2月16日前一周甲醇市场的主要影响因素，包括供需变化、库存情况、成本支撑以及未来预期。整体来看，短期现实需求偏弱，但中期基本面有望改善，下方支撑较强。

主要观点

• 成本支撑走弱：动力煤价格因政策调控和季节性需求走弱而下跌，对甲醇的成本支撑减弱。
• 现实需求偏弱：春节和冬奥会影响导致传统下游需求下滑，开工率降至38%。
• 中期基本面改善预期：随着冬奥会结束，传统下游需求有望逐步恢复，3月需求环比改善概率较大。
• 供应端变化有限：国内开工率保持在70%左右，周环比基本持平。但3月将迎来春检，供应或有收缩预期。
• 伊朗装置恢复：伊朗Sabalan 165万吨/年装置恢复至半负荷运行，但其他装置如ZPC 2#、Kaveh仍处于停车状态。
• 非伊装置检修：美国、印尼、马油、文莱等非伊朗地区装置存在检修计划，预计对供应产生一定影响。
• 港口库存累库：港口库存增加4万吨至81万吨，主要由于节后进口船及内地船货到港增多，提货量减少。

关键信息

供应端

• 国内开工率：截至2月15日为70%，周环比基本持平。
• 西南气头供给收缩：受中亚管道影响，卡贝乐、玖源、泸天化等装置降负或停车，预计影响两周。
• 伊朗装置恢复：Sabalan 165万吨/年恢复至半负荷运行，ZPC 2#和Kaveh仍处于停车状态。
• 非伊装置检修：美国Fairway、印尼KMI、马油、文莱BMC等装置有检修计划，预计对供应造成影响。
• 3月春检预期：甲醇供应预计在3月出现收缩，基本面环比改善概率较大。

需求端

• MTO开工率：截至2月10日为87.5%，周环比增加1个百分点。
• 传统下游开工率：截至2月10日为37.8%，较节前下滑3个百分点，预计3月后逐步恢复。
• 下游库存：截至2月11日，全国下游企业原料库存为7.2万吨，周环比减少5.5万吨；采购量为4.4万吨，周环比减少0.7万吨。

库存情况

• 港口库存：截至2月10日增加4万吨至81万吨，主要集中在江浙地区。
• 西北企业库存：截至2月9日为25.5万吨，周环比增加6.5万吨；订单待发量减少3万吨至18万吨。

风险提示

• 动力煤价格波动：发改委要求价格稳定，可能对甲醇成本支撑产生影响。
• 供给意外收缩：春检及部分装置检修可能导致供应进一步收紧。
• 需求恢复不及预期：若传统下游需求恢复缓慢，可能影响甲醇基本面改善。

未来展望

• 3月基本面改善：春检导致供应收缩，需求逐步恢复，甲醇基本面有望环比改善。
• 4-5月库存压力加大：随着供应回升和需求季节性走弱，库存压力可能加大，需关注市场走势。
• 中期支撑较强：成本支撑走弱，但供需改善预期增强，甲醇价格存在支撑。

附：甲醇月度平衡表（部分数据）

数据来源与报告信息

• 报告作者：贾瑞斌（天风期货股份有限公司）
• 研究助理：吴宏翔（联系方式：wuhongxiang@thanf.com）
• 审核人：肖兰兰（投资咨询证号：Z0013951）
• 报告著作权：天风期货股份有限公司，未经授权不得使用。

报告备注

• 常规数据报告：包括《甲醇数据日报》和《深度龙虎榜持仓日报》。
• 免责声明：本报告基于公开资料，仅作参考，不构成投资建议，天风期货股份有限公司对内容准确性不承担保证责任。