20160502-浙商证券-A股2015年报及2016年一季报业绩分析_内生+并表支撑业绩增长_2016年增速将提升_22页_1mb

报告摘要

A股2015年报及2016年一季报业绩分析总结

核心内容

本报告分析了2016年一季度A股及创业板的业绩表现，并预测2016年整体净利润增长将达10%，其中创业板有望增长30%以上。整体业绩增长主要由内生增长和并购并表驱动，而传统产业因大宗商品价格上涨带来毛利率提升，新兴产业则受益于销售净利率的提高。

主要观点

业绩增长驱动因素
- A股整体净利润增长主要依赖内生增长和并购并表，但受两油和金融拖累。
- 创业板增长主要得益于内生增长和并购并表，但部分金融企业如东方财富和同花顺的拖累需关注。
- 中小板增长主要由内生增长和并购并表推动，金融企业对增速有一定影响。
行业表现
- 传统行业：受益于大宗商品涨价，如钢铁、农林牧渔、有色金属等，净利润增速明显提升。
- 新兴产业：虽然营收增速放缓，但净利润增速提高，新能源和新材料产业表现突出，销售净利率提升带动盈利能力增强。
- 主板：盈利能力提升主要由价格上涨推动，但运营能力下降，需关注季节性因素对中小创的影响。
财务指标变化
- 盈利能力：主板销售净利率提升带动净资产收益率提高，中小创因季节性因素导致盈利能力下降。
- 运营能力：多数行业总资产周转率下降，但房地产、传媒、汽车等行业表现较好。
- 现金流：主板经营净现金流改善，创业板投资净现金流占比有所回落，但整体呈上升趋势。
风险提示
- 存货贬值和坏账风险积累，需警惕。
- 并购并表对业绩增长的贡献可能减弱，需关注未来并购情况。
未来展望
- 2016年A股净利润有望达到10%，创业板有望增长30%以上。
- 未来需关注房地产销售、新开工项目、社会融资、大宗商品价格等数据，以调整增速预期。

关键信息

1. 整体分析

2016Q1业绩表现：A股同口径净利润增长0.4%，其中内生增长11%，并购并表提升3%，两油和金融拖累14%；创业板同口径净利润增长39%，内生增长32%，并购并表贡献8%，东方财富和同花顺拖累1%。
2015年对比：A股整体营收和净利润增速接近零增长，剔除两油和金融后净利润负增长，但中小创维持高增长。
驱动因素：内生增长和并购并表是主要推动力，但两油和金融起到稳定作用。
趋势：2016年一季度A股营收和净利润增速回升，显示经济复苏迹象。