20180823-浙商证券-拓普集团-601689.SH-拓普集团2018半年报业绩点评_内生稳健_并表福多纳增厚业绩_3页_481kb

拓普集团（601689）2018半年报业绩点评总结

核心内容概述

拓普集团在2018年上半年实现了营业收入和净利润的双增长，其中并表福多纳对业绩提升起到了显著作用。尽管受到原材料价格上涨和下游客户降价压力的影响，公司毛利率有所下滑，但通过加强成本控制和优化财务结构，归母净利率在第二季度有所改善。整体来看，公司业绩保持稳健增长，盈利预测乐观，给予“增持”评级。

主要观点

• 业绩增长：2018年半年报显示，公司营业收入为30.7亿元，同比增长31.6%；归母净利润为4.37亿元，同比增长12.86%；扣非后归母净利润同比增长15.24%。
• 季度表现：第二季度营业收入和净利润均高于第一季度，体现出公司业绩的持续性增长。
• EPS表现：第二季度每股收益（EPS）为0.33元，同比增长10.7%。
• 内生+外延驱动：公司内生业务增长稳健，同时通过并表福多纳进一步提升整体业绩表现。
• 业务板块增长：减震业务同比增长15.6%，内饰业务同比增长11.04%，智能刹车系统同比增长31%，轻量化悬架同比增长28.2%。
• 客户增长：核心客户吉利汽车批发销量同比增长44.3%，上海通用批发销量同比增长10.5%。
• 毛利率下滑：上半年毛利率同比下降1.92个百分点，第二季度环比下降2.1个百分点，主要受原材料上涨和客户降价压力影响。
• 成本控制与财务优化：期间费用率同比下降0.57个百分点，第二季度环比下降2个百分点，其中财务费用因汇兑损益下降1.56个百分点。
• 归母净利率改善：第二季度归母净利率环比上升1.73个百分点，主要得益于汇兑损益和投资理财收益。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司EPS分别为1.14元、1.32元、1.54元，同比增长分别为12.33%、16%、16.4%。对应PE分别为14.8X、12.76X、11X。
• 估值与评级：公司当前价格为16.88元，给予“增持”评级。

关键信息

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间；
  • 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；
  • 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间；
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

总结

拓普集团在2018年上半年展现出稳健的业绩增长，内生业务和并表福多纳共同推动营收和净利润提升。尽管毛利率因原材料上涨和客户降价压力有所下滑，但通过成本管控和财务优化，公司盈利能力得到改善。未来三年盈利预测显示公司EPS持续增长，估值逐步下降，给予“增持”评级。投资者应结合自身情况，理性评估投资决策。