20191009-招商证券-传媒行业深度报告：韩国5G应用研究启示-万事俱备，只欠5G爆款型内容应用出现_46页_2mb

5G发展及应用分析报告总结

核心内容

本报告分析了韩国5G商用的领先原因及应用情况，总结了5G对内容产业的变革，并对国内5G商用及应用进行了展望，同时提供了重点公司财务指标及投资建议。

主要观点

• 韩国5G商用领先全球：韩国于2019年4月3日率先推出面向消费者的5G服务，成为全球首个实现5G商用的国家。其成功得益于高普及率的智能手机和互联网、密集的城市人口、NSA组网模式的快速部署及政府的强力主导。
• 5G商用发展迅速：5G用户增长速度远超4G，仅69天就达到100万用户。运营商通过多档位套餐和内容绑定策略，加速5G普及。
• 5G推动内容端变革：5G的超高速传输和低时延特性为超高清视频、VR/AR及云游戏等应用提供了技术基础，成为内容产业发展的新机遇。
• VR/AR内容成为流量核心：VR/AR内容在5G环境下具备高流量消耗，是5G应用的重要驱动力。运营商通过提供VR内容及设备绑定策略，增强用户粘性。
• 云游戏发展迅速：5G推动云游戏平台如GeForce Now、xCloud等，为用户提供便捷的游戏体验，有望成为未来增长点。

关键信息

5G商用发展情况

• 韩国：2019年4月3日推出5G商用，用户增长速度远超4G，仅69天突破100万用户，渗透率达2.4%。
• 中国：预计2019年10月实现5G商用，三大运营商及中国广电已获得牌照，市场潜力巨大。
• 全球发展：截至2019年8月，全球约有10个国家实现5G商用，预计到2025年，5G将在111个国家商用。

5G产业链

• 基础设备商：如三星、华为、诺基亚等，提供5G基站、芯片等。
• 运营商：SKT、KT、LGU+等主导5G网络部署和用户服务。
• 终端设备商：如三星、LG等，推出5G手机及VR/AR设备。
• 内容提供商：如Nexon、Niantic、Kakao VX等，提供VR/AR游戏及影视内容。

5G内容端应用

• 超高清视频：5G解决了超高清视频传输难题，提升画质和流畅度，推动行业快速发展。
• VR/AR影视：运营商推出VR影视内容，如SKT的Oksusu服务、KT的全景直播、LGU+的多角度观看等。
• VR/AR游戏：如《跑跑卡丁车VR》、《哈利波特：巫师联盟》、《Catch Heroes》等，借助5G技术实现更高质量的游戏体验。
• 云游戏：如xCloud、GeForce Now等，通过5G网络实现游戏内容上云，减少终端负担。

韩国5G应用启示

• 5G商用速度超预期：运营商快速推进5G建设，内容端布局明显。
• 超高清视频浪潮已至：广电+视频平台面临新机遇，内容生态升级。
• VR/AR将成为5G应用亮点：深度赋能传媒板块，拥有广阔的应用空间。
• 云游戏在中国有望超预期：推动主机市场发展，提升游戏体验。

重点公司财务指标

风险提示

• 5G建设及应用内容发展不及预期。
• 行业竞争加剧。

图表与数据支持

• 图1：全球5G发展情况，显示韩国率先商用。
• 图2：5G专利分布，华为、中兴等占据领先地位。
• 图3：韩国5G发展历程，显示快速部署。
• 图4：全球智能手机渗透率排名，韩国领先。
• 图5：韩国人口密度分布，显示城市集中。
• 图6：韩国5G基站分布，显示主要城市覆盖。
• 图7：NSA与SA组网模式对比，NSA适合快速部署。
• 图8：韩国5G产业链，涵盖设备、运营商、终端和内容。
• 图9：三大运营商5G基站数量，LGU+领先。
• 图10：5G与4G流量对比，显示5G流量增长显著。
• 图11：4G流量使用内容，显示视频为主。
• 图12：5G应用场景，包括eMBB、mMTC、uRLLC。
• 图13：云化发展路径，支持VR/AR应用。
• 图14：KT eSports Live多视角直播。
• 图15：《跑跑卡丁车VR》游戏截图。
• 图16：《泡泡战士乱斗》游戏截图。
• 图17：xCloud云游戏演示。
• 图18：AR版《愤怒的小鸟》游戏截图。
• 图19：《哈利波特：巫师联盟》游戏截图。
• 图20：《Catch Heroes》游戏内截图。
• 图21：VR游戏《Special Force VR》截图。
• 图22：AR游戏《HADO》截图。
• 图23：乐天VR游戏体验中心。
• 图24：乐天VR游戏体验中心。
• 图25：GeForce Now平台。
• 图26：GeForce Now《守望先锋》云游戏截图。
• 图27：NBA VR直播画面。
• 图28：LGU+赛事直播。
• 图29：LGU+偶像团体直播。
• 图30：VR社交应用画面。
• 图31：《Oksusu Social VR》形式。
• 图32：超高清视频产业链。
• 图33：VR产业链。
• 图34：爱奇艺VR影视内容。
• 图35：AR成像技术展示设备结构。
• 图36：VR用于训练。
• 图37：VR用于医疗。
• 图38：全球云游戏市场规模。
• 图39：云游戏发展历程。
• 图40：Steam平台注册用户数。
• 图41：Steam平台月活用户区域占比。
• 图42：三七互娱近年营收及增长。
• 图43：三七互娱归母净利及增长。
• 图44：完美世界近年营收及增长。
• 图45：完美世界归母净利及增长。
• 图46：芒果超媒近年营收及增长。
• 图47：芒果超媒归母净利及增长。
• 图48：新媒股份近年营收及增长。
• 图49：新媒股份归母净利及增长。

结论

韩国在5G商用及应用方面的成功经验，为全球5G发展提供了重要参考。中国在5G商用上进展迅速，预计将成为全球最大市场。5G将推动内容端变革，超高清视频、VR/AR及云游戏将成为重点发展领域。投资者可重点关注相关公司，如三七互娱、完美世界、吉比特、芒果超媒及新媒股份，以把握5G带来的新机遇。