2017-核电系列专题报告之一-大国重器之核电出海-万事俱备_18页_1mb

核电出海专题报告总结

核心内容

本报告分析了全球核电行业的发展趋势及中国核电出口的机遇，指出中国核电在技术、安全、成本等方面具备竞争优势，有望在全球核电市场，尤其是“一带一路”沿线国家实现更大突破。

主要观点

• 全球核电将迎来新一轮发展：预计2015-2030年间，全球将新增约224-972座百万千瓦级核电机组，远超中国国内的101座。
• “一带一路”沿线国家将成为主要市场：这些国家的核电发电量占比普遍低于6%，人口众多，经济相对落后，未来核电发展空间巨大。
• 中国核电技术具备高性价比和国际竞争力：华龙一号和CAP1400两大三代技术已通过国际原子能机构审查，具备出口条件，且造价在全球处于最低水平。
• 中国核电安全与运营效率领先全球：中国核电在运机组安全记录良好，能力因子全球第一，非计划能力损失因子全球第二。
• 中国核电产业链日趋完备：除乏燃料处理外，已具备核电主设备、辅助设备、泵阀铸件等较完整的产业链。
• 中国核电出口初见成效：2015年2月与阿根廷签订的华龙一号出口协议是中国首次真正实现国产技术出口海外。
• 重点推荐与受益标的：应流股份、丹甫股份被重点推荐，中核科技、江苏神通、中国一重为受益标的。
• 风险提示：包括国内核电建设进度不达预期及核电出口不达预期的风险。

关键信息

1. 全球核电发展预测

• IAEA预测：未来十年，全球将新增60-70座百万千瓦级核电机组（不含中国）。
• WNA预测：2015-2030年全球新增核电机组数量在224-972座之间。
• 核电发电量占比：2014年全球核电发电量占总发电量的10.9%，未来有望提升至25%。

2. 中国核电技术优势

• 华龙一号：由二代技术逐步改进而来，国产化率超过95%，具备出口条件。
• CAP1400：基于AP1000技术国产化，造价约为2556美元/千瓦，性价比高。
• 三代核电技术：中国拥有华龙一号和CAP1400，是全球主要三代技术拥有国之一。

3. 核电产业链情况

• 核电主设备：由中核、中广核、中电投等三大核电运营商主导，涉及300余家供应商。
• 核一级设备：包括蒸汽发生器、反应堆压力容器、主冷却泵等，主要供应商有哈电集团、上海电气、中国一重等。
• 核二级、核三级设备：涉及硼注箱、安注箱、主管道、阀门等，主要供应商有江苏神通、中核科技、丹甫股份等。

4. 核电出口进展

• 已出口或正在洽谈国家：包括阿根廷、罗马尼亚、巴基斯坦、土耳其、南非、英国等，主要集中在“一带一路”沿线国家。
• 出口成果：2015年2月与阿根廷签订的华龙一号出口协议是中国首次实现国产核电技术出口海外。

5. 重点推荐与受益标的

• 重点推荐：
  • 应流股份：国内稀缺核一级泵阀铸件商，2016年核电业务收入预计为2013年的7.9倍，拟进军乏燃料处理领域。
  • 丹甫股份：拟借壳上市，成为核电主管道供应商，受益于核电重启与出口，同时拓展军工业务。
• 受益标的：
  • 中核科技：核一级阀门生产商，中核集团旗下上市平台。
  • 江苏神通：核二三级阀门主要生产商之一。
  • 中国一重：核电主设备及大型铸锻件重要生产商。

6. 风险因素

• 国内核电建设进度不达预期：由于核电建设复杂，审批进程可能受拖期及安全因素影响。
• 核电出口不达预期：尽管具备技术与供应链优势，但国际核电强国如俄罗斯、法国等也将参与竞争。

结论

中国核电行业具备技术领先、安全可靠、成本优势等多重优势，随着“一带一路”建设的推进，核电出口有望迎来新的发展机遇。未来中国核电出口将逐步扩大，带动相关产业链企业的增长。然而，需关注核电建设与出口可能面临的风险，如审批延迟、国际竞争加剧等。

投资建议

• 评级：增持
• 投资建议标准：相对沪深300指数涨幅15%以上为增持。