20241209-浙商证券-固收视角点评12月政治局会议_万事俱备_股债双牛_9页

报告内容总结

核心观点

本次中共中央政治局会议释放超预期政策信号，预示宏观政策转向，推动股债双牛行情。2025年10年国债收益率波动区间预计在16%-21%之间，财政政策力度加强，货币政策适度宽松，预期债券和权益市场均将进一步走强。会议强调系统性思维协调资源，实现政策合力。

经济工作主基调变化

明年坚持“稳中求进、以进促稳”，辅以“守正创新、先立后破”和“系统集成、协同配合”。稳中求进为核心，守正创新为手段，旨在通过创新应对经济挑战，转型传统引擎并建立新经济动力，实现多方资源协同，强化投资与消费的联动。

更为积极的宏观政策组合

• 实施“更积极”的财政政策，增加中央财政杠杆，重点投向投资、消费等领域。
• 实施“适度宽松”的货币政策，这是自2009年后首次政策基调转变，加强超常规逆周期调节，政策工具可能扩容，如股票回购增持贷款等。
• 强调协同配合，财政与货币政策有望形成组合拳，缓解外部风险。

以投资、消费扩大国内需求

会议重申投资和消费双重驱动，通过地方政府化债和专项债投向扩展，减轻地方政府负担并提升投资积极性。中央财政发力，推动投资支撑内需复苏，边际增量显著。

稳住楼市股市，提升权益市场

明确“稳楼市股市”，权益市场重要性显著提升，央行政策转向支撑股债双牛。房地产市场待观察，权益市场在政策定调和货币宽松背景下加速走强，弹性空间较大。

股债双牛展望

债券市场逻辑从货币政策宽松转向基本面改善上行，增持债券；权益市场持续上涨，短期红利风格可能补涨。2025年利率下行至春节前后关键是配置窗口，锁定跌幅空间；人民币资产受益汇率稳定，长期看好行情。

风险提示

宏观经济政策超预期变动可能导致资产定价逻辑改变；机构行为不可预测，可能引发市场波动。