深度报告-20220605-国海证券-化工行业专题深度报告_欧洲成本大增_利好中国化工品出口_107页_7mb

报告摘要

化工行业专题深度报告总结

核心内容

本报告分析了俄乌战争对欧洲能源供应的影响，指出欧洲能源成本大幅上升，为中国的化工产业带来了出口机会。报告强调了中国在传统能源增产保供和新能源产业体系上的优势，使得中国化工产品在成本方面相较于欧洲更具竞争力，从而推动中国化工品出口量增加。

主要观点

欧洲能源成本上升：由于俄乌战争导致天然气和石油供应紧张，欧洲工业生产成本大幅增加，尤其是化工行业。
中欧化工产品价差扩大：欧洲化工产品价格大幅上涨，而中国由于能源成本较低，化工品出口具备价格优势。
中国出口竞争力增强：随着欧洲能源价格持续高企，中国化工品的出口弹性显现，出口量有望大幅提升。
国内需求复苏：国内稳经济政策逐步加强，内需有望回暖，进一步推动中国化工品出口。
未来成长空间广阔：中国化工企业，如万华化学、沧州大化、中泰化学等，正加快产能扩张，未来盈利和市场份额有望提升。

关键信息

供给端：欧洲能源紧缺，中国能源优势凸显

欧洲天然气和石油进口依赖度高，尤其依赖俄罗斯。
欧洲化工行业因能源成本上升面临较大压力，部分装置被迫降负荷运行。
中国在传统能源和新能源方面的成本优势显著，有利于提升化工产品的全球竞争力。

需求端：内外需同时复苏

欧洲化工品价格因成本上升而上涨，中国产品出口优势显现。
海运费价格下降进一步提升了中国化工品出口的吸引力。

重点产品与价差分析

产业链	产品	重点上市公司	欧洲产能占比	当前价差（欧洲价格-中国价格）	历史分位
聚氨酯	MDI、TDI	万华化学、沧州大化	27%；27%	878美元/吨；1439美元/吨	86%；79%
氯碱	PVC	中泰化学、三友化工	15%	5319元/吨	99.6%
氯碱	烧碱（液碱、片碱）	中泰化学、滨化股份、万华化学	15%	1629元/吨；487元/吨	81%；81%
纯碱	纯碱	远兴能源、山东海化	21%	53美元/吨（出口-国内）	98%
己二酸	己二酸	华峰化学、华鲁恒升	19%	1609元/吨	96%
丙烯腈	丙烯腈	东方盛虹、荣盛石化、中国化学	15%	479美元/吨	94%
轮胎	半钢胎、全钢胎	玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟	24.62%	1美元/条；8美元/条	86%；72%
营养品	维生素A、维生素E	新和成、浙江医药	53%；36%	28353美元/吨；3204美元/吨	87%；60%
化肥	磷肥（一铵、二铵）	云天化、新洋丰、云图控股	16.24%	2979元/吨；1426元/吨	98%；94%
化肥	氮肥	华鲁恒升	22.05%	593元/吨	93%
醋酸	醋酸	华鲁恒升、江苏索普	6.2%	8808元/吨	99.7%
聚烯烃	PE、PP	中国石化、恒力石化、荣盛石化、万华化学、宝丰能源、卫星化学、东方盛虹	PP: 9.4%；PE: 11%	PP: 884美元/吨；PE: 831美元/吨	PP: 92%；PE: 93%
钛白粉	钛白粉	龙佰集团	18%	640美元/吨	69%
PC	PC	鲁西化工、荣盛石化、万华化学	8%以上	106美元/吨	74%
丁辛醇	丁醇、辛醇	鲁西化工、万华化学	24.46%	2625元/吨；-43元/吨	91%；25%
丙烯酸	丙烯酸	卫星化学、万华化学	17%	695美元/吨	56%
BDO	BDO	中国石化	14%	730美元/吨	32%
合成橡胶	顺丁橡胶、丁苯橡胶	中国石化	25%	432美元/吨；296美元/吨	91%；76%
橡胶产业链	炭黑	黑猫股份	9%	215美元/吨	56%
营养品	蛋氨酸	新和成、安迪苏	31%	-773美元/吨	42%
甲酸	甲酸	鲁西化工	32%	-2233元/吨	2.6%

重点关注公司及盈利预测

公司代码	股票名称	股价（2022/5/31）	EPS	PE	投资评级
600309.SH	万华化学	84.12	7.85；7.97；9.26	12.87；10.56；9.08	买入
600230.SH	沧州大化	14.76	0.53；0.78；1.05	27.06；18.92；14.06	未评级
002092.SZ	中泰化学	7.82	1.05；1.45；1.63	9.09；5.38；4.79	未评级
600409.SH	三友化工	7.38	0.81；0.99；1.17	10.75；7.45；6.31	买入
002064.SZ	华峰化学	8.26	1.71；1.74；1.83	6.11；4.74；4.51	买入
600426.SH	华鲁恒升	29.84	3.43；3.90；4.18	9.12；7.65；7.13	买入
002984.SZ	东方盛虹	15.63	0.76；1.41；2.19	25.45；11.08；7.14	买入
002648.SZ	卫星化学	39.36	3.50；3.68；4.82	11.44；10.70；8.17	买入
600096.SH	云天化	27.10	1.98；3.55；3.86	9.90；7.63；7.02	买入
000902.SZ	新洋丰	16.42	0.96；1.21；1.56	17.59；13.55；10.53	买入
002539.SZ	云图控股	15.45	1.23；1.60；2.19	10.79；9.67；7.05	买入
600028.SH	中国石化	4.46	0.59；0.59；0.61	7.19；7.62；7.35	未评级
002601.SZ	龙佰集团	18.99	2.12；2.32；2.91	13.49；8.18；6.53	买入
000830.SZ	鲁西化工	19.30	2.43；2.80；3.22	6.29；6.90；5.99	未评级
002068.SZ	黑猫股份	12.44	0.58；0.59；0.84	18.21；21.08；14.81	未评级
600299.SH	安迪苏	9.77	0.55；0.64；0.73	22.45；15.25；13.40	未评级