20230408-华创证券-2月化工品海内外价差与出口量跟踪_化学工业及相关工业产品出口数量环比回升_93页_5mb

化工品海内外价差与出口情况分析总结

核心内容概览

本报告分析了2023年2月中国化工品的海内外价差及出口情况，指出国内外价差拉大趋势显著，尤其在中欧和中美之间，部分化工品欧洲市场价格已达到国内的两倍以上。同时，出口数量环比上升，但出口金额环比下行，表明出口套利空间存在，但海外需求可能受到高价格影响。

主要观点

1. 价差扩大：

   • 中欧化工品价差排行Top包括：TDI（2203.6美元/吨）、己二酸（1547.3美元/吨）、环氧树脂（固）（1333.0美元/吨）、PA66（注塑）（1302.3美元/吨）、烧碱（503.2美元/吨）。
   • 中美化工品价差排行Top包括：环氧树脂（固）（5032.0美元/吨）、MDI（4200.0美元/吨）、金属硅（2018.8美元/吨）、TDI（1305.6美元/吨）、PET（1193.4美元/吨）。

2. 价差变化趋势：

   • 与2022年初相比，中欧价差增长Top5：PA66（注塑）、TDI、烧碱、丙烯酸、丙酮。
   • 与2019年同期相比，中欧价差增长Top5：TDI、环氧树脂（固）、PA66（注塑）、烧碱、丙烯酸。
   • 与2022年初相比，中美价差增长Top5：PA66（注塑）、环氧乙烷、环己烷、苯乙烯、丁二烯。
   • 与2019年同期相比，中美价差增长Top5：环氧树脂（固）、MDI、PA66（注塑）、正丁醇、HIPS。

3. 出口情况：

   • 化学工业及相关工业产品2月出口金额157.7亿美元，同比-8.5%，环比-11.8%；1-2月累计出口336.7亿美元，同比-17.7%。
   • 化纤及原料出口金额和数量均环比下行。
   • 出口量增长显著的化工品包括：制冷剂R22（+579.5%）、邻二甲苯（+202.9%）、甲苯（+109.9%）、PTA（+54.3%）、丙烯酸丁酯（+46.4%）、DMF（+35.1%）、聚合MDI（+27.4%）、PC（+18.7%）等。
   • 进口依存度下降显著的化工品包括：苯酚（-13.6pct）、氯化钾（-6.4pct）、丁二烯（-1.9pct）、己内酰胺（-1.9pct）、原盐（-1.2pct）、丙烯腈（-1.2pct）等。

4. 区域出口情况：

   • 欧洲地区：除奥地利外，中国化工品出口至其他主要欧洲国家金额环比均下降。
   • 美洲地区：中国化工品出口至主要美洲国家金额环比均下降。
   • 亚太地区：韩国、印尼、泰国、马来西亚化工品出口金额环比增长，其余国家下降。
   • 其他地区：土耳其、澳大利亚、沙特等国家化工品出口金额环比均下降。

5. 成本优势与价差重构：

   • 中国企业凭借规模化制造、产业链协同和工程优化，具有成本优势。
   • 由于国内通胀控制得当，煤炭成本相较海外油气成本优势明显，导致海内外价差拉大。
   • 价差拉大的本质是能源套利，反映“电价套利”和“煤油气套利”策略的有效性。

关键信息

价差拉大的原因

• 国内能源、资源成本相对较低，尤其煤炭成本显著低于海外油气成本。
• 俄乌冲突后，欧洲能源成本大幅上升，进一步拉大了与国内的价差。

出口套利空间

• 出口量增长显著，尤其是制冷剂R22、邻二甲苯、甲苯、PTA、丙烯酸丁酯、聚合MDI、PC等产品。
• 建议关注国内外价差较大的化工品：PA66、PA6、烧碱、PVC、醋酸、TDI、己二酸等。

风险提示

• 不可抗力导致供需格局大幅变化。
• 原材料、能源价格波动。
• 进出口贸易政策发生变化。

推荐与结论

• 推荐（维持）：关注国内外价差较大的化工品，如PA66、PA6、烧碱、PVC、醋酸、TDI、己二酸等，其出口套利空间较大。
• 结论：尽管出口数量环比上升，但出口金额下行表明海外市场需求可能受到价格影响，需关注未来趋势变化。

行业数据概览

• 股票家数：458只
• 总市值：49,464.79亿元
• 流通市值：39,501.08亿元
• 行业相对表现：
  • 1M：-6.7%
  • 6M：-10.1%
  • 12M：-8.6%

图表目录

• 图表1：中欧化工品价格价差
• 图表2：中欧化工品价差扩大排序
• 图表3：中美化工品价格价差
• 图表4：中美化工品价差扩大排序
• 图表5：化学工业及其相关工业的产品出口金额
• 图表6：化学纤维长丝+短纤出口金额
• 图表7：化学原料及化学制品制造业出口数量指数
• 图表8：化学纤维纺织原料出口数量
• 图表9-36：主要化工品出口及进口情况分析
• 图表37-121：主要化工品出口及进口依存度分析

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