20171226-光大证券-山东路桥-000498.SZ-股权激励计划落地_推动业绩稳健增长_5页_1mb

报告摘要

股权激励计划总结

核心内容

公司发布股票期权激励草案，拟向不超过137名董事和高中层管理人员授予共计1120万份股票期权，股票来源为定向增发，占公司目前总股本的1%。其中，首次授予占90%，行权价格为6.65元，禁售期为两年，分三年行权，可行权比例分别为40%、30%、30%。

主要观点

业绩增长保障：公司2017年前三季度营收达78.62亿元，同比增长86.9%；归母净利润为4.11亿元，同比增长65.87%。在手订单246亿元，超过2016年营收的3倍，显示公司未来业绩增长有坚实基础。
激励计划目的：通过将管理层利益与公司发展和股东利益绑定，推动公司中长期业绩稳健增长。
业绩考核目标：以2014-2016年净利润平均值为基数，2018、2019、2020年净利润增速需不低于50%、55%、60%，即EPS不低于0.50、0.52、0.53元。同时要求业绩增速不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平。
个人考核机制：激励对象需通过年度个人考核，考核结果将影响其当年实际行权额度。

关键信息

股权激励详情

项目	数量（万份）	占比	行权价格（元）
总授予数量	1120	100%	6.65
首次授予	1008	90%	6.65
行权时间	三年	-	-
可行权比例	40% / 30% / 30%	-	-

业绩预测与估值

指标	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	11,876	15,733	18,499
归属母公司净利润（百万元）	589.53	769.77	915.18
EPS（元）	0.53	0.69	0.82
目标价（元）	-	8.28	-
盈利预测复合增长率	-	-	28.7%

财务指标

指标	2015	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	8.42%	9.83%	45.76%	32.48%	17.58%
净利润增长率	21.13%	13.98%	37.19%	30.58%	18.89%
ROE（归属母公司）	12.42%	12.39%	14.53%	16.15%	16.33%
P/E	19	17	12	9	8
P/B	2	2	2	2	1

风险提示

原材料价格上升风险
项目完成率不及预期
利率上升增加财务成本

投资评级

评级：买入（维持）
目标价：8.28元
当前价：6.42元
目标期限：6个月

分析师信息

陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013)
电话：021-22169050
邮箱：chenhaowu@ebscn.com
孙伟风 (执业证书编号：S0930516110003)
电话：021-22169329
邮箱：sunwf@ebscn.com

联系人信息

纪振鹏
电话：021-22169044
邮箱：jizp@ebscn.com
董天韵
电话：021-22169112
邮箱：dongty@ebscn.com

市场数据

总股本（亿股）：11.20
总市值（亿元）：71.91
一年最低/最高（元）：6.32 / 9.46
近3月换手率：34.44%

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

行业及公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级

基准指数说明：A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。

附注

光大证券股份有限公司为全国性综合类股份制证券公司，提供证券投资咨询等业务。
本报告基于合法获得的信息，不保证其准确性或完整性。
报告中的信息或意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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