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公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司于2022年8月30日发布2022年半年报，整体业绩表现稳健，符合市场预期。2022年上半年，公司实现营收287.57亿元，同比增长29.20%；归母净利润为10.33亿元，同比增长32.43%。其中，建筑施工行业营收264.95亿元，同比增长27.32%；路桥工程施工产品营收255.09亿元，同比增长26.36%。华东地区表现尤为突出，营收同比增长36.40%。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年业绩增长显著，营收和净利润均实现双位数增长，盈利能力有所提升。
• 毛利率变化：公司整体毛利率为11.1%，同比略有下降0.05个百分点，但净利率提高0.09个百分点，显示成本控制能力增强。
• 费用管理：期间费用率同比下降0.08个百分点，表明公司在费用控制方面取得一定成效。
• 现金流状况：经营活动现金流量净额为-7.04亿元，较去年同期的22.06亿元明显下滑，主要由于项目工作量增加导致销售回款与采购支付时间错配。
• 订单情况：公司上半年新签合同额达219.99亿元，累计在手订单未完工部分达992.1亿元，中标未签约合同额达412.48亿元，显示公司业务订单充足，市场竞争力强。
• 项目进展：公司参与多个重大交通项目，包括京沪高速公路莱芜至临沂（鲁苏界）段改扩建工程、京台高速公路泰安至枣（鲁苏界）段改扩建工程等，项目推进情况良好。

关键信息

政策背景

• 山东省于2022年6月发布《基础设施“七网”建设行动计划》，旨在加快省内综合交通网络建设。
• 计划目标包括：到2025年，高速（城际）铁路里程达4400公里；高速公路里程达10000公里，其中双向六车道及以上占比36%；城市轨道交通里程达700公里；新建及改造农村公路4万公里，实现自然村通硬化路全覆盖。

公司优势

• 公司作为山东省路桥建设龙头，具备技术、经验、渠道等领先优势，有望在“七网”建设中受益。
• 项目储备充足，业务结构稳定，具备较强的市场拓展能力。

投资建议

• 预计公司2022年全年营收为720.52亿元，同比增长25.26%；归母净利润为27.07亿元，同比增长26.82%。
• 每股收益（EPS）预计为1.73元/股，对应当前股价PE为5.09倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 新签订单不及预期的风险；
• 新冠疫情影响工程进度的风险；
• 应收账款回收不及预期的风险。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-20252646 / longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519060004

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）；中性（行业指数与基准指数平均回报相当）；回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）；中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）；回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

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