20180910-农银国际证券-经济透视_中国8月CPI涨幅扩大但PPI涨幅回落_4页_834kb

中国8月CPI与PPI数据及经济展望总结

核心内容概述

本报告由农银国际研究部发布，分析员为姚少华，PhD。报告分析了2018年8月中国消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）的变化情况，并对未来的通胀趋势及货币政策环境进行了展望。

主要观点

• CPI涨幅扩大：
  中国8月份CPI同比上涨2.3%，较7月份的2.1%有所反弹。主要原因是食品价格回升（受高温多雨天气、猪瘟疫情等影响）以及非食品价格的上涨（油价、旅游、房租等）。

• PPI涨幅回落：
  8月份PPI同比上涨4.1%，较7月份的4.6%有所回落，主要由于去年同期基数较高。PPI中的生产资料价格涨幅放缓，生活资料价格温和上升。

• 未来通胀预期：
  预计鲜果、鲜菜、房租等因素不会构成CPI通胀的明显动力，但猪瘟疫情的扩散和中东局势可能推动CPI上涨。若猪瘟疫情加剧，可能导致猪肉价格上涨；若美国对伊朗的制裁升级，可能推高油价。

• 经济基本面分析：
  中国经济增速放缓，总需求趋于回落，年内CPI通胀压力有限。PPI因高基数效应呈现下行趋势，为货币政策维持中性偏松提供了有利条件。

关键信息

CPI数据

• 8月CPI同比上涨：2.3%
• 食品价格涨幅：1.7%（影响CPI上涨约0.33个百分点）
  • 鸡蛋：上涨10.3%
  • 鲜菜：上涨4.3%
  • 鲜果：上涨5.5%
  • 猪肉：下降4.9%（但8月受猪瘟影响按月上涨6.5%）
  • 牛肉、羊肉、禽肉：分别上涨3.3%、13.3%、5.5%（合计影响CPI上涨约0.13个百分点）
• 非食品价格涨幅：2.5%（影响CPI上涨约1.98个百分点）
  • 汽油、柴油：分别上涨19.8%、22.0%
  • 旅游、医疗保健、教育服务、房租：分别上涨5.6%、4.3%、2.8%、2.5%

PPI数据

• 8月PPI同比上涨：4.1%
• 生产资料价格涨幅：5.2%（影响PPI上涨约3.91个百分点）
• 生活资料价格涨幅：0.7%（影响PPI上涨约0.18个百分点）
• 主要行业变化：
  • 石油和天然气开采业：同比上涨39.6%
  • 石油、煤炭及其他燃料加工业：同比上涨22.7%
  • 黑色金属冶炼和压延加工业：同比上涨9.5%
  • 煤炭开采和洗选业：同比上涨5.7%
  • 有色金属冶炼和压延加工业：同比上涨1.2%
  • 化学纤维制造业：同比上涨6.9%

经济展望

• CPI通胀压力有限：预计未来CPI不会出现明显上行趋势。
• PPI下行趋势明确：受高基数效应影响，PPI预计将继续回落。
• 货币政策支持：当前及未来通胀预期为货币政策维持中性偏松态势提供了支持，有利于经济增长。

其他经济指标

大宗商品价格

市场与金融数据

债券收益率及主要利率

外汇汇率

权益披露与评级定义

• 权益披露：分析员姚少华无持有报告提及的股份权益，亦未直接或间接收取相关补偿。
• 评级定义：

  评级	定义
  买入	股票投资回报≥市场回报（10%）
  持有	负市场回报（-10%）≤股票投资回报<市场回报（+10%）
  卖出	股票投资回报<负市场回报（-10%）

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