大消费行业：月报经济延续稳定恢复态势，消费布局或正当时-20210816-华安证券-23页_1mb

经济延续稳定恢复态势，消费布局或正当时

核心内容

本报告分析了2021年7月中国消费市场的整体表现，指出尽管受到强降雨和疫情反复的影响，消费仍保持稳定恢复态势。分析师认为，当前是消费布局的有利时机，建议采用积极投资策略。

主要观点

• 社零数据：7月社会消费品零售总额同比增长8.5%，高于前两年同期增速，两年平均增长3.6%；CPI同比上涨1.0%，涨幅较6月有所回落。
• 消费信心：二季度人均消费支出同比增长17.4%，消费信心持续抬头，尤其是升级类消费（如居住、交通通信、教文娱、医疗保健）占比显著上升。
• 行业分化：可选消费板块增速放缓，但部分细分领域（如金银珠宝、化妆品）表现强劲；必选消费维持稳定增长，但增速逐月放缓；升级消费如院线、线上视频及博彩业整体向好。
• 市场表现：食品饮料板块在二级市场表现优于其他消费子行业，而农林牧渔和商贸零售则表现较弱。

关键信息

消费总览

• 社零数据：7月社零同比+8.5%，环比-0.13%；1-7月社零同比+20.7%，两年平均+4.3%。
• CPI数据：7月CPI同比+1.0%，环比+0.3%；核心CPI同比+1.3%，涨幅扩大。
• 消费结构：食品烟酒支出占比下降，居住、交通通信、教文娱、医疗保健支出占比上升，显示疫后消费升级趋势。

消费子行业分析

可选消费

• 衣：金银珠宝、服装、化妆品持续改善，前7月化妆品零售额累计同增23.4%。
• 食：白酒维持景气度，飞天茅台整箱批价3800-3900元，散瓶3040-3130元；普五批价980-990元，国窖批价约910元。
• 住：地产销售增速放缓，但配套消费（如家具、家电）仍延续恢复。
• 行：乘用车销量增速放缓，但A00级车型因新能源和低基数带动高增长，B级、C级车型消费升级趋势明显。

必选消费

• 食品饮料相关产能逐步恢复，但增速放缓；日用品、药品等刚需类消费表现稳定。

升级消费

• 院线票房及观影人数基本恢复至2019年水平；线上视频业态整体向好，但受供给端收缩影响，景气度略有回落；博彩业随澳门解封显著回升。

二级市场回顾

• 食品饮料板块在中信30个子行业中涨幅排名第7，农林牧渔和商贸零售分别排名第25和24。
• 分子行业看，啤酒、白酒、调味品表现较好，分别同比+90.7%、+77.4%、+46.2%；电商、商超表现较弱，分别同比-39.2%、-23.8%。

投资建议

• 行业评级：增持。
• 推荐标的：五粮液、比亚迪、长城汽车、中宠股份、佩蒂股份、顾家家居、万顺新材。
• 策略：消费布局正当时，建议采用积极策略，重点关注高端白酒、汽车消费升级、线上新业态等板块。

风险提示

1. 宏观经济疲软：经济增速下滑可能影响消费端增长。
2. 疫情防控长期化：疫情反复或外部输入风险可能抑制消费行为。
3. 食品安全事件：重大事故可能对特定品牌或子行业造成信心冲击。
4. 农业疫情风险：畜禽疫病可能推高生产成本，影响市场供应和需求。

总结

整体来看，2021年7月消费市场在疫情和天气影响下出现环比放缓，但恢复态势未改。消费升级趋势明显，高端白酒、汽车、线上新业态等板块表现突出。分析师建议投资者把握当前消费布局时机，重点关注基本面稳健的龙头企业，同时警惕宏观经济、疫情防控、食品安全及农业疫病等潜在风险。