碳中和发展正当时，新能源革命大时代 - 2021年电池产业链行业投资策略总结
核心内容
全球新能源汽车市场趋势
- 全球碳中和目标推动新能源汽车销量快速增长，2021年H1全球销量达250万辆，预计2021-2023年全球销量将达599/833/1124万辆，对应动力电池需求为378/554/779GWh。
- 欧美市场渗透率持续上升，中国和欧洲市场已逐步从政策驱动转向优质供给驱动，美国在拜登政策推动下有望迎来爆发增长。
- 欧洲将在2030年实现55%的碳排放减少目标，2035年实现零碳排放，PHEV将被排除。预计2030年欧洲新能源车销量将达1054万辆，占总销量62%。
- 美国新能源车渗透率预计从2021年的4%提升至2030年的50%，其中皮卡和SUV为主要增长点，预计2030年美国新能源车销量达850万辆，动力电池需求达765GWh。
中国新能源汽车市场
- 中国新能源车市场在政策退坡背景下保持增长，2021年1-6月销量达83.3万辆，同比增长150.6%。
- 中国动力电池产业龙头效应显著，宁德时代在全球装机量排名首位，预计2025年将拥有1600GWh产能，占据全球主导地位。
- 我国拥有最全的锂电池产业链，国内厂商积极布局欧洲市场，与韩系厂商竞争。
电池材料供需与价格趋势
- 锂电四大材料（正极、负极、电解液、隔膜）供给紧张，尤其电解液中的六氟磷酸锂价格暴涨500%。
- 隔膜市场湿法占比持续上升，2021年全球湿法隔膜需求达90.5亿平米，预计2022年出现6亿平米的供需缺口。
- 电解液行业集中度高，天赐材料、新宙邦、恩捷股份等公司占据重要市场份额。
主要观点
新能源汽车发展趋势
- 新能源汽车已成为全球主流趋势，其发展与碳中和政策紧密相关。
- 中国和欧洲新能源汽车渗透率持续上升，美国在拜登政策推动下将加速发展。
- 未来新能源车将逐步替代燃油车，成为市场主流。
锂电池产业链布局
- 中国具备完整的锂电池产业链，宁德时代、LG化学等企业在全球市场占据重要地位。
- 欧洲新能源车市场快速增长，带动锂电池需求，国内企业加速布局欧洲。
- 美国新能源车市场仍处于发展初期，但增长潜力巨大。
材料供需格局
- 电池材料市场整体处于紧供给状态，尤其是六氟磷酸锂、电解液等关键材料。
- 随着产能逐步释放，材料价格将趋于理性，技术、成本、规模和客户优势将决定企业竞争力。
关键信息
产能与市场预测
- 2021年全球动力电池需求预计达542.9GWh，隔膜需求90.5亿平米，供需缺口预计6亿平米。
- 中国2025年动力电池产能预计达1600GWh，远超全球其他地区。
- 欧洲计划建设27座GWh级电池工厂，2025年预期产能达460GWh。
投资建议
- 建议重点关注宁德时代、LG化学等全球动力电池龙头。
- 推荐进入宁德时代供应链的恩捷股份、星源材质、天赐材料等公司。
- 推荐打入LG供应链的当升科技、璞泰来、新宙邦等企业。
- 重点推荐已打入特斯拉和大众供应链的容百科技等细分赛道龙头。
- 磷酸铁锂市场迎来复苏，推荐德方纳米等正极材料企业。
风险提示
- 新能源汽车推广不及预期。
- 产能释放超预期导致价格暴跌。
行业数据概览
全球新能源汽车销量预测
| 年份 |
销量（万辆） |
渗透率（%） |
| 2021E |
599 |
30% |
| 2022E |
832 |
36% |
| 2023E |
1124 |
42% |
中国新能源汽车销量与渗透率
| 年份 |
销量（万辆） |
渗透率（%） |
| 2021E |
125-135 |
80% |
欧洲新能源汽车销量预测
| 年份 |
销量（万辆） |
渗透率（%） |
| 2021E |
250 |
20% |
| 2022E |
322 |
23% |
| 2023E |
360.5 |
25% |
美国新能源汽车销量预测
| 年份 |
销量（万辆） |
渗透率（%） |
| 2021E |
66 |
4% |
| 2022E |
170 |
10% |
| 2023E |
340 |
20% |
投资标的推荐
上游材料
- 赣锋锂业：锂矿/锂盐，预计2021-2023年EPS分别为1.58、2.14、2.66，PE分别为108、80、64。
中游材料
- 天赐材料：电解液/六氟，预计2021-2023年EPS分别为2.01、2.86、3.71，PE分别为71、48、38。
- 新宙邦：电解液，预计2021-2023年EPS分别为2.21、2.94、3.80，PE分别为51、38、29。
- 永太科技：六氟，预计2021-2023年EPS分别为0.52、1.48、2.09，PE分别为66、23、16。
- 恩捷股份：隔膜，预计2021-2023年EPS分别为2.35、3.44、4.59，PE分别为103、70、52。
- 星源材质：隔膜，预计2021-2023年EPS分别为0.58、0.87、1.23，PE分别为114、76、53。
- 当升科技：正极，预计2021-2023年EPS分别为1.45、1.95、2.57，PE分别为47、35、26。
- 容百科技：正极，预计2021-2023年EPS分别为1.51、2.76、4.08，PE分别为87、47、32。
- 德方纳米：磷酸铁锂正极，预计2021-2023年EPS分别为1.45、1.95、2.57，PE分别为47、35、26。
总结
2021年，全球新能源汽车市场持续增长，中国和欧洲市场表现尤为突出，美国在政策推动下也进入快速增长阶段。锂电池产业链迎来发展机遇，四大材料供需紧张，价格持续上涨。行业集中度提升，龙头效应显著，建议重点关注宁德时代、LG化学等企业及其供应链。同时，磷酸铁锂市场复苏，德方纳米等正极材料企业值得关注。整体来看，新能源革命正当时，锂电池行业具备长期增长潜力。
