20220724-开源证券-食品饮料行业周报_食品饮料仓位回升_茅台潜力逐渐释放_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月食品饮料行业的表现、基金持仓变化、主要公司业绩及市场动态，并对行业未来走势进行了展望。整体来看，食品饮料行业在7月18日至22日期间表现略弱于大盘，但部分子行业和个股表现相对较好。同时，基金持仓在二季度出现回升，尤其是白酒板块，贵州茅台作为核心标的，其业绩延续高增长，显示出较强的市场吸引力。

主要观点

• 基金持仓回升：2022Q2食品饮料基金重仓持股比例回升至8.4%，其中白酒配置比例由6.0%升至7.3%。虽然多数白酒基金持仓增加，但部分个股持仓减少，显示基金对白酒板块的集中配置。
• 贵州茅台业绩稳健增长：公司预计上半年营收增长17%，净利增长20%。二季度营收和净利增速位于预期下限，但电商渠道（i茅台）成为增长的重要驱动力。
• 非白酒板块配置略有回升：啤酒与调味品配置比例略有上升，但整体非白酒食品饮料基金重仓比例仅为1.12%，仍处于较低水平。
• 市场表现整体偏弱：食品饮料指数下跌0.5%，排名24/28，跑输沪深300约0.3pct。其中软饮料、乳品、调味发酵品表现相对较好，而部分个股如皇台酒业、重庆啤酒、立高食品跌幅较大。
• 上游农产品价格波动：部分农产品如全脂奶粉、生鲜乳、猪肉、大豆、豆粕等价格同比上涨，但奶价已出现小幅回落，猪价仍处于上升趋势，白糖价格可能维持高位。

关键信息

市场表现

• 食品饮料指数在7月18日至22日期间下跌0.5%。
• 子行业中软饮料（+1.6%）、乳品（+1.5%）、调味发酵品（+1.4%）表现相对较好。
• 个股中，中炬高新、泉阳泉、加加食品涨幅领先；皇台酒业、重庆啤酒、立高食品跌幅居前。

基金持仓

• 2022Q2食品饮料基金重仓持股比例为8.4%，环比上升1.4pct，为连续五个月下降后的首次回升。
• 白酒板块配置比例由6.0%升至7.3%，非白酒板块配置比例回升至1.12%。

贵州茅台分析

• 二季度营收预计增长15.70%，净利预计增长16.40%。
• 茅台酒营收210.4亿元，同比+14.6%；系列酒营收40.7亿元，同比+19.1%。
• i茅台电商平台成为增长的重要渠道，未来电商SKU增加将提升电商营收占比和价格控制力。

推荐组合

• 贵州茅台：当前回款过半，终端需求平稳，库存低位，电商平台推动增长。
• 山西汾酒：玻汾配额增加，Q2业绩稳定增长，全年业绩有超预期可能。
• 海天味业：受疫情影响动销压力增大，但二季度增长有望加速。
• 青岛啤酒：疫情控制后销量逐渐修复，提价与结构升级是中期逻辑。

其他市场动态

• 稻花香酒业：2022财年回款同比增长31.1%，产品发货持续增长。
• 习酒包装物流园：采用先进技术和自动化设备，提升生产效率与品质管理。
• 京东与燕京啤酒合作：将在品牌、渠道、产品、技术等方面展开深度战略合作。

未来展望与风险提示

下周关注事件

• 涪陵榨菜中报披露（7月30日）。
• 青岛啤酒限售解禁（7月25日）。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力和行业增长。
• 食品安全风险：行业面临监管和消费者信任挑战。
• 原料价格波动风险：如猪肉、大豆、豆粕等价格波动可能影响企业成本。
• 消费需求复苏低于预期：部分地区仍受疫情影响，消费复苏不及预期。

估值与盈利预测

结论

食品饮料行业整体表现偏弱，但基金持仓出现回升，尤其是白酒板块。贵州茅台作为龙头，业绩表现稳健，电商渠道贡献显著。非白酒板块配置比例较低，但部分个股表现较好。未来需关注消费需求复苏、上游成本变化及重大事件披露，如涪陵榨菜中报。整体来看，行业仍具投资价值，但需警惕宏观经济下行和原料价格波动等风险。