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浙商早知道总结（2021年10月11日）

一、核心内容概览

本日浙商证券研究所发布多份行业点评与研究报告，涵盖机械、电新、非银等领域，重点聚焦光伏、锂电设备、券商及互联网+券商等板块的投资机会与市场前景。核心内容包括：

• 上机数控（603185）因“硅片+颗粒硅+纳米硅”一体化布局及39亿硅片大单，盈利预测上调，目标市值提升，具备较大上涨空间。
• 锂电设备行业景气度持续提升，下半年招标规模有望超预期，重点推荐宁德时代产业链、海外龙头锂电池产业链及国内二三线锂电池产业链相关设备厂商。
• 光伏行业短期受硅料价格波动影响，但中长期受益于双碳目标，建议关注阳光电源、隆基股份等龙头企业。
• 券商板块具备启动条件，估值修复空间充足，重点推荐东方财富、中信证券、华泰证券等。
• 杭州柯林（688611）作为新型电力系统核心标的，省外拓展取得实质性突破，订单增长显著，盈利预测乐观。

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二、主要观点与关键信息

1. 重点推荐：上机数控

• 行业：机械/光伏设备
• 亮点：
  • 实现“硅片+颗粒硅+纳米硅”一体化布局
  • 获得39亿硅片大单，累计签单近344亿元
  • 颗粒硅项目预计2022年三季度投产，公司可获不低于70%份额
  • 2022年有望带来近5亿元投资收益
• 盈利预测：2021-2023年净利润为22/40/60亿元，同比增长318%/81%/49%
• 估值：2022年目标PE为30倍，对应目标市值1200亿元，当前市值706亿元，上涨空间约70%
• 催化剂：硅料价格下跌、颗粒硅扩产超预期、重大订单落地
• 风险提示：竞争格局恶化、技术迭代

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2. 重要观点：锂电设备行业高景气

• 市场表现：9月新能源车销量超预期，全年销量有望达300万辆，同比增长127%
• 行业趋势：
  • 下半年锂电设备招标将全面提速
  • 美国电动车市场迎来政策拐点，2025年锂电设备市场有望达268亿元，2030年达905亿元
• 投资主线：
  1. 宁德时代产业链：先导智能、海目星、联赢激光等
  2. 海外龙头锂电池产业链：杭可科技（配套LG、SK）、先导智能（配套Northvolt）
  3. 国内二三线锂电池产业链：利元亨、海目星、联赢激光等
• 驱动因素：锂电设备大规模招标、电池企业扩产
• 与市场差异：认为下半年锂电设备板块催化剂充足，招标金额有望超上半年

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3. 重要点评：光伏行业投资机会

• 主要事件：隆基股份、晶科能源等组件企业呼吁客户推迟“抢装潮”
• 市场影响：硅料价格飙升，组件企业面临亏损压力
• 行业展望：
  • 能耗双控影响边际减弱，装机需求有望逐步释放
  • 十四五期间全球光伏新增装机年均增长236-259GW
• 投资机会：
  • 光伏逆变器龙头：阳光电源
  • 户用逆变器龙头：锦浪科技、固德威
  • 一体化龙头企业：隆基股份、晶澳科技、天合光能
  • 硅料龙头：通威股份、大全能源
  • 胶膜龙头：福斯特、海优新材
• 风险提示：十四五规划不及预期、行业竞争加剧、原材料价格持续上涨、技术进步不及预期

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4. 精品报告

4.1 券商行情复盘与展望

• 历史规律：券商行情启动通常具备四大共性条件：流动性充足、业绩向好、政策积极、估值低位
• 当前条件：
  • 流动性较充裕，货币政策稳中趋松
  • 业绩持续向好，ROE从2018年的3.5%提升至2021年上半年的8%
  • 行业政策积极，如北交所设立
  • 估值修复空间充足，PB 1.8倍，PE 21倍，仍有30%以上修复空间
• 选股思路：
  • 高收益轻资产业务：东方财富、广发证券
  • 高杠杆、用表能力强：中信证券、华泰证券
• 风险提示：宏观经济下行、资本市场景气度不及预期、基金代销竞争加剧

4.2 东方财富首次覆盖报告

• 行业地位：A股唯一“互联网+券商”标的，用户粘性强
• 业务亮点：
  • 股基成交额市占率提升至3%
  • 基金代销规模领先，尾佣收入占比提升
  • 获得基金投顾试点资格，未来可接入天天基金APP
• 盈利预测：2021-2023年营收同比增长48%/28%/21%，归母净利润增长51%/30%/23%
• 估值：2021年目标PE为60倍，对应目标价42.0元，首次覆盖“买入”评级
• 风险提示：宏观经济下行、资本市场景气度不及预期、基金代销竞争加剧

4.3 杭州柯林重大推荐更新报告

• 业务进展：
  • 省外拓展取得实质性突破，覆盖江、京、鄂、沪、皖、鲁、川等地
  • 获得国网江苏中标，变压器振动检测系统通过南网技术鉴证
• 技术优势：
  • 产品覆盖“输、变、配”全链路及“高压、超高压、特高压”全电压等级
  • 技术自主研发，处于国内外领先水平
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为1.38/1.95/2.64亿元，同比增长30.6%/41.0%/35.6%
• 风险提示：电网智能化投资不达预期、省外业务拓展不达预期

4.4 阳光电源深度报告

• 行业地位：光伏逆变器全球龙头，2020年市占率27%
• 全球化战略：渠道改革，拓展海外分布式及户用市场
• 盈利能力：海外市场毛利率达50%，具备显著优势
• 储能业务：进入爆发期，未来5年CAGR达72%，2025年全球新增储能达172GWh
• 盈利预测：2021-2023年收入分别为246.8/336.1/483.1亿元，归母净利润29.1/40.8/54.7亿元
• 估值：2022年目标价182元，对应市值2651亿元，PE为65倍
• 风险提示：全球光伏新增装机放缓、价格竞争加剧、国内储能支持政策不及预期

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三、投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
  • 增持：+10%～+20%
  • 中性：-10%～+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上
  • 中性：-10%～+10%
  • 看淡：-10%以下

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四、风险提示与法律声明

• 风险提示：
  • 不同行业面临不同风险，如技术迭代、市场竞争、政策变化等
  • 投资决策应结合个人持仓、财务状况及市场环境
• 法律声明：
  • 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性
  • 报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用后果自负
  • 报告内容不得擅自复制、发布、传播，需注明发布人及日期

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五、联系方式

• 研究机构：浙商证券研究所
• 地址：上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场一号楼25层
• 邮政编码：200127
• 电话：(8621)80108518
• 传真：(8621)80106010
• 官网：http://research.stocke.com.cn